1999 年 3 月 18 日 · 第 4 版

【美国《华尔街日报》３月１５日文章】题：股票市场在全球经济中的作用
增大（作者　戴维·韦塞尔）
    全球的经济繁荣取决于美国股票市场的持续坚挺。到目前为止，一切顺利。
股票市场大幅上涨。美国的消费者，尤其是那些在股票市场中投资的４０％幸运
儿们，增加开支的速度超过他们薪水增加的幅度。其他国家正在试图通过向美国
出口拉动它们自己的经济增长。
    如果美国的商品和服务需求大幅下降，毫无疑问，这将是一场灾难。但是，
现在还存在一些争论，即这样一来是否会自然而然随之出现需求的明显下降。
    消费开支的两个推动力量是薪水和有价证券。在如此之多的美国人参加工作
和工资（扣除通货膨胀因素之后）不断增加的情况下，美国人的手头十分宽裕。
    家庭财富也是一个重要的驱动力量。联邦储备委员会星期五说，到１９９８
年底，家庭拥有的证券达到１０.８万亿美元（其中包括雇员手中掌握的退休计划
方面的股票），与两年前相比增加了７.２万亿美元。即便人们花费这笔新增财富
的一小部分，比方说２—３％，市场的上涨每年可以增加３５０亿—５５０亿美
元的消费开支。
    如果股票市场表现平平，或者出现下降，消费开支的新增刺激就会消失。
    今天，如果美国人不是那么沉醉于开支和股票，联邦储备委员会可能会感到
满意，但是，它无法忽视其他地方的经济脆弱。如果它削减利率以确保美国的持
续经济增长——或者即便它仅仅保持利率不变——它就会冒向本来已经服用兴奋
剂的股票市场（和经济）大量输送资金的危险。但是，如果它提高利率，它就会
冒引起股票市场暴跌的危险；即便很小的利率提高，股票市场暴跌也可能会加大
它对经济的影响。
    劳伦斯·林赛曾经担任过联邦储备银行的行长，他说：“我们不希望进一步
放宽货币政策，因为这样会使得资产泡沫更加糟糕。”林赛是共和党总统竞选人
、得克萨斯州长小乔治·布什的顾问。他提倡大幅度地削减税收。
    联邦储备委员会主席格林斯潘说，美国现在不需要通过削减税收来促进需求
，他提出一个有趣的论点，意思是说，股票市场的暴跌给消费开支带来的损失可
能不会像一些人担心的那样严重。他指出，美国人的财富随着他们家中拥有的股
本和不断上升的股票而增加。许多美国人家中的存钱超过他们在市场中的投资。
总而言之，美国人家中的股本大约等于他们财产净值的１５％。
    格林斯潘说，更重要的是，越来越多的房地产财富正被转为可花费的现金，
因为异乎寻常之低的抵押率使住房的出售达到创纪录的速度。他估计，自从１９
９５年以来，每一笔住房销售都使出售者获得大约３.５万美元的资本。这意味着
一年的潜在开支达１５００　亿美元。这些钱并非全部花掉，但有些是花掉了。
    股票市场和住房市场通常是一起启动的，二者都取决于利率的变化。要是股
票市场的暴跌不是由于联邦储备委员会的利率提高，而是由于投资者对利润的前
景过于乐观所致，情况会怎样呢？鉴于抵押率仍然很低，住房市场可能继续看好
，从而缓和了股票市场下挫对消费者开支所产生的不利影响。
    这有一定的可能，但不是绝对肯定的。如今全世界都对股票市场的上扬欢欣
鼓舞。

【路透社纽约３月１６日电】道—琼斯工业股票平均价格指数今天首次超过
１００００点，使得因得益于数年理想的经济环境、低利率和几十年来最低的通
货膨胀水平而出现的趋势有了圆满的结束。美国东部时间上午９：５０（格林尼
治时间１４：５０），道—琼斯指数冲至１０００１.１２点，上升了４１.３５
点，是四年半以来前所未有的强劲表现。四年半的时间里，这一世界上最受关注
的股市指数攀升了６０００点。
    可是，到了晚些时候，获利回吐使道指回调。至收盘时，道指比昨天下跌２
８.０３点，为９９３０.７４点。
    道指强劲回升，部分得益于联邦储备委员会去年底连续三次降低利率，以防
强大压力下的美国经济受亚洲、俄罗斯和拉美经济危机的影响而放慢速度。

【法新社新加坡３月１５日电】分析家们说，东南亚各国货币经受住了地区
危机最糟糕时期的考验，但仍受制于一些因素，比如美国经济的走向、印尼的局
势等。
    东盟各国财长本周将在河内开会，以讨论去年１２月的首脑会谈以来所取得
的进展。那次会谈呼吁各成员国加强本国的金融部门。
    拟议中的措施包括：实行资本帐户井然有序的自由化，发展具有潜力和流动
性较强的金融市场，以使政府和私营公司能够以本国货币筹措长期资金。
    进入１９９９年亚洲各国经济仍很虚弱，但在大多数国家，外汇储备得到了
恢复，利率普遍下降，金融比较稳定。
    巴黎巴银行的一名货币战略家说：“主要的风险仍是美国经济减速。其它大
的风险是保护主义抬头、利率上升、股价暴跌、日本经济继续不景气和社会与政
治动乱的加剧。”
    现在捉摸不定的是，华尔街的生意兴隆能够持续多久。分析家们说，任何反
复都会严重影响消费者的信心，这又会影响亚洲，因为亚洲认为美国经济对它的
出口是一个促进因素。
    亚洲各国成功地阻止了其货币进一步的急剧贬值并驯服了通货膨胀。但是，
随着经济活动的放慢，该地区现在面临着通货紧缩，即物价的持续下降。
    经济学家说，这意味着这些国家的货币可能不得不继续处于疲软境地。

【埃菲社里约热内卢３月１６日电】巴西中央银行今天说，政府关于允许雷
亚尔对美元的汇率自由浮动的决定及其贬值结果，已使该国外债增加了４０６.１
亿雷亚尔（约２１８.３３亿美元）。
    由于该国很多债券是以雷亚尔投放市场的，而且随汇率而变动，因此，在雷
亚尔大幅贬值的情况下，巴西外债亦大量增加。巴西政府的债券债务在去年１２
月为３２３８.６亿雷亚尔（约１７４１.２亿美元），到１月底上升到了３６４
４.７亿雷亚尔（约１９５９.５亿美元）。
    巴西公共债务总额已从１９９７年１２月的３０８４.２６亿雷亚尔（约１６
５８.２２亿美元）上升到去年１２月的３８８６.６７亿雷亚尔（约２０８９.６
亿美元）。最严重的不是债务值的增加，而是这些债务与国内生产总值的关系。
因为，在１９９７年相当于国内生产总值的３４.５％债务，一年后上升到了４２
.６％。
    【埃菲社里约热内卢３月１６日电】巴西政府减少向进行固定收入投资的外
国人征收税款的决定将为国家吸引近１０亿美元资本。
    为了补偿减税措施带来的财政损失，财政部将向在国外使用信用卡的巴西人
征收的金融活动税从２％提高到２.５％。这项措施也是为了减少巴西人在国际旅
游中的消费。
    在１月份的国际收支赤字达到８３.２８亿美元之后，政府致力于吸引外资。

【时事社东京３月１６日电】由于受纽约股市行情上涨的影响，外国投资者
等１６日在东京股票市场上继续积极地买进股票，致使股票价格普遍上扬。到收
市时，日经２２５种股票平均价格比上一个交易日上涨２９３.２２日元而达到１
６０７２.８２日元，这是自去年８月４日以来时隔大约７个月后首次恢复到１６
０００日元大关。东京证券交易所一部市场这一天的股票市值总额增加到大约３
０６万亿日元，为时隔８个月首次超过３００万亿日元。
    【日本《读卖新闻》３月１７日文章】题：东京股市行情是否真的恢复？（
记者　 藤本昌弘　是枝智本）
    在道—琼斯指数突破１００００点大关的情况下，有关方面越来越多的人士
都明确指出：“东京股市也已到了一个转折期，又开始回升了。”那么，东京股
市行情是否真的恢复了呢？下面让我们对现状作一下分析。
    背景
    自今年以来，东京股市的日经２２５种股票的平均价格一直在１４０００日
元左右徘徊。然而到１６日为止的最近１０天内，平均股价上涨了２１５０多日
元。
    一些大证券公司的人士说，股价急剧上涨的原因在很大程度上是因为政府决
定对１５家商业银行等投入总额为７００００多亿日元的政府资金，“人们对日
本金融体系的危机状况所抱有的不安情绪已有所减少”。而且，日本银行放宽银
根的措施将使无担保隔夜拆借的利率水平变为“事实上的零利率”，东京股市与
此相联动并发生了变化。
    另外，还有不少人已敏感地感觉到日本经济有恢复的征兆。经济企划厅在１
６日发表的３月份的月度经济报告中对景气作了积极的评价，受此影响，当天的
股市交易便更加活跃，到下午，股市进一步上扬。
    在这种情况下，外国投资者纷纷买进国际竞争力强的出口股等“日本股”。
与纽约股市行情猛涨并创历史最高纪录的情况相比，“人们感到‘日本’股的行
情还太低”，这也是导致人们买进“日本股”的一个因素。
    影响
    再过两个星期就要到１９９９年３月末的决算期，在这个时候，平均股价恢
复到１６０００日元大关，大大接近上一年度末的水平（１６５２７日元），这
对企业决算将产生良好影响，因此企业表示欢迎。人们的心理状态似乎也正在推
动景气的恢复。
    据商业证券调查部的估算，１７家拥有潜在损失股的大银行在１９９８年９
月中期决算时的潜在损失增加到大约３２８８０亿日元，但按３月１６日的股价
水平计算，潜在损失也转为有大约４７６９０亿日元的潜在增益。
    前景
    大和综合研究所的调查本部本部长秋本英明指出：“很难说现在的股市行情
上涨趋势是反映了日本的经济状况。可以认为，当景气随着股价走时，政府的景
气对策就不会失去作用，到这时，股市也会停止上扬。”他对今后的股价动向持
慎重态度。