本页目录（7 篇）
日本贸易顺差减少
日本《读卖新闻》晚刊７月１８日报道，大藏省今天发表的１９９６年上半年贸易统计表明，贸易顺差达３．１１１２万亿日元，比前一年同期减少４０．１％。这是１９８０年以来最高的贸易顺差减少率。
美报评美日货币政策：紧缩货币与放松银根，孰是孰非？
【美国《亚洲华尔街日报》６月２５日文章】题：孰是孰非？格林斯潘。还是松下康雄？抑或两人都对？（作者
乔治·梅洛安）
艾伦·格林斯潘６月２０日赢得了国会的信任投票，第三次连任四年一届的联邦储备委员会主席，实在不同凡响。
上周，有头版消息宣布：日本已摆脱经济困境。东京说，今年第一季度日本经济以１３％的年增长率增长，是２３年来的最高水平。
乍一看，这两件事好像毫不相干。实际上两者是有关联的：两者似乎都是成功的货币政策带来的结果。然而奇怪的是，联邦储备委员会与日本银行获得成功的货币政策完全是背道而驰的。两者都赢得了赞誉，而且是理所当然地获得赞誉，这说明不能笼统地对货币政策的好坏下结论。
格林斯潘一直在努力对略为活跃的美国经济进行某种抑制，以免使经济滑入另一轮物价上涨。如果严格按照Ｍ１计算，美国货币供应量实际上只比一年前略少一点。
可是，为了使日本从４年的沉睡状态中醒来，日本银行去年９月打开了货币龙头。它把贴现率降到了历史最低水平０．５０％，几乎是把钱白白给了日本处境困难的银行。日本银行还拿出钱购买公开市场债券，像中央银行通常采取的做法一样，用新发行的货币来支付。因此，去年日本的货币供应量大大增加，增长了１５％。货币交易员正在紧张不安地试图猜测日本银行总裁松下康雄什么时候可能会稍稍地采取抑制措施。但是松下康雄表示，他还看不出这种流动资金热有触发通货膨胀的任何危险。
可是，日本银行与联邦储备委员会形成鲜明对照的政策的确对世界产生了影响。与一年前相比，美元对日元的比价几乎上升了３０％。
虽然格林斯潘和松下康雄做的事情截然不同，但是鉴于两国不同的国情，他们可能做得都对。
出生在德国的沃纳先生是怡富证券公司东京分公司的首席经济学家。在他看来，日本银行故意延长了日本的经济衰退，迫使日本进行它认为恢复日本经济活力所必需的结构改革。不论他的观点正确与否，日本确实是在经济衰退的压力和银行业出现大危机的情况下朝着解除日本公司迈出了第一步。所谓日本公司就是１９９１年导致日本濒临经济灾难边缘的那种政府与工业界亲密无间的伙伴关系。采取的措施包括：取消政府对销售网的保护，限制大藏省中微观经济管理人员的权力，并减少日本银行的政治压力。
格林斯潘实行的保守的货币政策也带来了美国的结构变革，其中有些变革是很痛苦的。经常谈论的公司“缩小规模”运动就可以直接追溯到为适应相对而言无通货膨胀经济而进行的不懈努力。在这种经济模式中，节省一个子儿更接近于挣一个子儿。可是，与日本不同的是，美国最近出现了一些通货膨胀新苗头，格林斯潘是否敢在选举年采取货币紧缩政策这个问题遂提了出来。
美国的通货膨胀率为３％，不久可能要朝４％上升；而日本的通货膨胀率为零。日本银行冒得起风险，而联邦储备委员会也许冒不起风险。经济增长必须有资金，可是说到底，它来源于更基本的因素，比如取消政府对人的积极性设置的障碍。
乔治·梅洛安）
艾伦·格林斯潘６月２０日赢得了国会的信任投票，第三次连任四年一届的联邦储备委员会主席，实在不同凡响。
上周，有头版消息宣布：日本已摆脱经济困境。东京说，今年第一季度日本经济以１３％的年增长率增长，是２３年来的最高水平。
乍一看，这两件事好像毫不相干。实际上两者是有关联的：两者似乎都是成功的货币政策带来的结果。然而奇怪的是，联邦储备委员会与日本银行获得成功的货币政策完全是背道而驰的。两者都赢得了赞誉，而且是理所当然地获得赞誉，这说明不能笼统地对货币政策的好坏下结论。
格林斯潘一直在努力对略为活跃的美国经济进行某种抑制，以免使经济滑入另一轮物价上涨。如果严格按照Ｍ１计算，美国货币供应量实际上只比一年前略少一点。
可是，为了使日本从４年的沉睡状态中醒来，日本银行去年９月打开了货币龙头。它把贴现率降到了历史最低水平０．５０％，几乎是把钱白白给了日本处境困难的银行。日本银行还拿出钱购买公开市场债券，像中央银行通常采取的做法一样，用新发行的货币来支付。因此，去年日本的货币供应量大大增加，增长了１５％。货币交易员正在紧张不安地试图猜测日本银行总裁松下康雄什么时候可能会稍稍地采取抑制措施。但是松下康雄表示，他还看不出这种流动资金热有触发通货膨胀的任何危险。
可是，日本银行与联邦储备委员会形成鲜明对照的政策的确对世界产生了影响。与一年前相比，美元对日元的比价几乎上升了３０％。
虽然格林斯潘和松下康雄做的事情截然不同，但是鉴于两国不同的国情，他们可能做得都对。
出生在德国的沃纳先生是怡富证券公司东京分公司的首席经济学家。在他看来，日本银行故意延长了日本的经济衰退，迫使日本进行它认为恢复日本经济活力所必需的结构改革。不论他的观点正确与否，日本确实是在经济衰退的压力和银行业出现大危机的情况下朝着解除日本公司迈出了第一步。所谓日本公司就是１９９１年导致日本濒临经济灾难边缘的那种政府与工业界亲密无间的伙伴关系。采取的措施包括：取消政府对销售网的保护，限制大藏省中微观经济管理人员的权力，并减少日本银行的政治压力。
格林斯潘实行的保守的货币政策也带来了美国的结构变革，其中有些变革是很痛苦的。经常谈论的公司“缩小规模”运动就可以直接追溯到为适应相对而言无通货膨胀经济而进行的不懈努力。在这种经济模式中，节省一个子儿更接近于挣一个子儿。可是，与日本不同的是，美国最近出现了一些通货膨胀新苗头，格林斯潘是否敢在选举年采取货币紧缩政策这个问题遂提了出来。
美国的通货膨胀率为３％，不久可能要朝４％上升；而日本的通货膨胀率为零。日本银行冒得起风险，而联邦储备委员会也许冒不起风险。经济增长必须有资金，可是说到底，它来源于更基本的因素，比如取消政府对人的积极性设置的障碍。
日美利率走向与世界股市行情
【日本《朝日新闻》７月８日报道】题：日美预测利率提高及对股市的影响
日本银行改变超低利率政策，提高官定贴现率的条件已经逐步成熟。这是因为，美国提高利率的气氛渐渐变浓，日本即使提高利率对汇兑等的影响也不大。桥本首相１７日表示可以把“美国的形势”作为判断的依据。但是，如果日美“同时提高利率”就可能动摇最近几天大幅度下降的美国和日本的股票市场。另外，还有难以预测秋天的经济动向的问题。日本银行将被迫对美国形势、日本国内的经济形势以及股价和汇兑作出判断。
大藏省和日本银行注意美国的动向。占上风的看法是，决定金融政策方向的美国联邦公开市场委员会预定举行会议的８月２０日是一个转折点。
拿银行的短期利率来看，日美之间现在存在着５％的差距。机构投资者过去一直是买进低利率的日元，然后再用日元买回美元作为资金，在美国市场上运用。这种做法在汇兑市场上造成了日元下跌美元上涨的局面，从而支持美国股票价格保持在高水平上。
在这种形势下，如果日本单独提高利率，日美之间的利率差距将会缩小，汇兑就会受日元上涨的左右，甚至引起美国股票市场行情的大涨大落。如果出现这种局面，对日本股票市场也会形成降价的压力，对经济形势也会产生坏的影响。
相反，如果美国单独提高利率，汇兑市场就可能受到日元大幅度下跌的影响，甚至可能明显地出现物价上涨等这种日元下跌的不利因素。
鉴于这种情况，在金融界大多数人认为，日美金融当局可能探讨“同时提高利率”。但是，有人指出，如果同时提高利率，就可能对日美两国的股票市场造成双重打击。因此，金融当局面临痛苦的选择。
日本银行改变超低利率政策，提高官定贴现率的条件已经逐步成熟。这是因为，美国提高利率的气氛渐渐变浓，日本即使提高利率对汇兑等的影响也不大。桥本首相１７日表示可以把“美国的形势”作为判断的依据。但是，如果日美“同时提高利率”就可能动摇最近几天大幅度下降的美国和日本的股票市场。另外，还有难以预测秋天的经济动向的问题。日本银行将被迫对美国形势、日本国内的经济形势以及股价和汇兑作出判断。
大藏省和日本银行注意美国的动向。占上风的看法是，决定金融政策方向的美国联邦公开市场委员会预定举行会议的８月２０日是一个转折点。
拿银行的短期利率来看，日美之间现在存在着５％的差距。机构投资者过去一直是买进低利率的日元，然后再用日元买回美元作为资金，在美国市场上运用。这种做法在汇兑市场上造成了日元下跌美元上涨的局面，从而支持美国股票价格保持在高水平上。
在这种形势下，如果日本单独提高利率，日美之间的利率差距将会缩小，汇兑就会受日元上涨的左右，甚至引起美国股票市场行情的大涨大落。如果出现这种局面，对日本股票市场也会形成降价的压力，对经济形势也会产生坏的影响。
相反，如果美国单独提高利率，汇兑市场就可能受到日元大幅度下跌的影响，甚至可能明显地出现物价上涨等这种日元下跌的不利因素。
鉴于这种情况，在金融界大多数人认为，日美金融当局可能探讨“同时提高利率”。但是，有人指出，如果同时提高利率，就可能对日美两国的股票市场造成双重打击。因此，金融当局面临痛苦的选择。
法报报道：法国可能成为欧洲货币支柱
【法国《世界报》６月２８日文章】题：法国可能成为欧洲货币支柱
在欧洲货币体系中，法国有没有能力取代德国的位置？法兰西银行能不能摆脱德国联邦银行的监护？最近法国金融市场的良好表现使人们展开了上述讨论。１月１日，法国的长期利率与德国的差距为０．６个百分点。如今这一差距已经消失，因为其间法郎与德国马克的比价提高了５个生丁。
法国储蓄及信托银行经济研究部主任帕特里克·阿蒂斯在将法德两国的经济数据作了比较后，得出了肯定的结论。他说：“法国在宏观经济上不再存在大的缺陷。”几年前法国的贴现率还高于德国，如今它已具有相当的竞争力。相反，德国经济却面临诸多难题。自１９８７年以来，德国马克实际贬值了２５％，而工资却不断提高。德国经济的竞争力不断下降而社会模式正日益走向崩溃。
帕特里克·阿蒂斯提出欧洲货币支柱将发生转移的第二个理由是法德两国债券市场的不同运作情况。１９９３年底，外国投资者在法国市场起着指导作用：法国所发行的国债中３５％掌握在他们手中。这使得法国市场极易被美国、日本等外国大集团所左右。如今这种局面有了好转。两年半来，外国投资者纷纷放弃了法国债券市场（他们手中持有法国国债的比例仅为１５％），他们所让出的份额被法国投资者（如人寿保险公司等）所购买。
德国债券市场的情况有所不同：外国投资者的比例相当高（国债总额的３７％掌握在他们手中）。这使德国债券比法国债券更容易受外部冲击——如美国提高长期利率等——的影响。帕特里克·阿蒂斯说：“法国的债券市场是由国内储蓄支撑着的，因而它是独立的。这是成为参照市场的一个有力条件。”
在欧洲货币体系中，法国有没有能力取代德国的位置？法兰西银行能不能摆脱德国联邦银行的监护？最近法国金融市场的良好表现使人们展开了上述讨论。１月１日，法国的长期利率与德国的差距为０．６个百分点。如今这一差距已经消失，因为其间法郎与德国马克的比价提高了５个生丁。
法国储蓄及信托银行经济研究部主任帕特里克·阿蒂斯在将法德两国的经济数据作了比较后，得出了肯定的结论。他说：“法国在宏观经济上不再存在大的缺陷。”几年前法国的贴现率还高于德国，如今它已具有相当的竞争力。相反，德国经济却面临诸多难题。自１９８７年以来，德国马克实际贬值了２５％，而工资却不断提高。德国经济的竞争力不断下降而社会模式正日益走向崩溃。
帕特里克·阿蒂斯提出欧洲货币支柱将发生转移的第二个理由是法德两国债券市场的不同运作情况。１９９３年底，外国投资者在法国市场起着指导作用：法国所发行的国债中３５％掌握在他们手中。这使得法国市场极易被美国、日本等外国大集团所左右。如今这种局面有了好转。两年半来，外国投资者纷纷放弃了法国债券市场（他们手中持有法国国债的比例仅为１５％），他们所让出的份额被法国投资者（如人寿保险公司等）所购买。
德国债券市场的情况有所不同：外国投资者的比例相当高（国债总额的３７％掌握在他们手中）。这使德国债券比法国债券更容易受外部冲击——如美国提高长期利率等——的影响。帕特里克·阿蒂斯说：“法国的债券市场是由国内储蓄支撑着的，因而它是独立的。这是成为参照市场的一个有力条件。”
法报评析：里拉英镑升值原因
【法国《世界报》６月２７日文章】题：里拉和英镑自年初以来向欧洲坚挺货币发起报复
这是疲软货币发起的一场大规模报复。意大利里拉和英国英镑在不停地升值。里拉在６月２５日已越过了１０００里拉比１马克的大关，达到了两年来的最高水平，而英镑也达到了１比８法郎的高度。
自从在１９９２年９月退出欧洲货币体系以来，这两种货币在大多数情况下都是以它们的下跌而不是以它们的上升而引起各种流言蜚语的。１９９５年４月，里拉降到了１２７５比１马克的历史最低水平，即比１９９２年８月时的汇价下降了３５％。英镑则在１９９５年１１月降到了１比２．１７０５马克和１比７．５法郎的水平。
现在，这样的年月已经过去了。然而，虽然里拉和英镑同时都在上升，但其原因却各不相同。在意大利，投资者们都欢迎普罗迪总理领导的右翼联合政府，欢迎政治稳定的恢复。由于新政府已答应严格控制预算和承诺共同建设欧洲（从它愿意使里拉重返欧洲货币体系这一点就可以看得出来），从而使投资者们感到放心。通货膨胀率的下降（６月份为３．９％）也使意大利银行得以放宽它的货币政策和减少债务负担。尽管各项经济前景还不是很好（１９９６年国内生产总值的增长率只能达到１．７％），但意大利的金融市场却已进入良性循环：里拉的升值有利于利率的下降，而利率的下降本身又可以净化国家的财政。
至于英镑，它则是受益于英国经济的健康发展和人们拿它同法国经济和德国经济所进行的比较。４年来英国经济的运行似乎是无懈可击的：经济持续发展，失业现象在减少，通货膨胀率在下降。巴黎—荷兰银行的经济学家彼得·梅特科夫斯基说：“‘在摆脱衰退３年半之后，英国正在表明它与欧洲大陆确有其不同点。自１９９３年以来，英国的国民生产总值增长了约１０％，失业率从１０．５％下降到了７．７％，企业的运转情况变得很好了。”据经合组织预计，英国的国民生产总值在１９９６年可望增长２．２％，１９９７年可望增长３％（而法国只能增长１％和２．４％）。更为可喜的是，英国并没有发生任何的通货膨胀。
这是疲软货币发起的一场大规模报复。意大利里拉和英国英镑在不停地升值。里拉在６月２５日已越过了１０００里拉比１马克的大关，达到了两年来的最高水平，而英镑也达到了１比８法郎的高度。
自从在１９９２年９月退出欧洲货币体系以来，这两种货币在大多数情况下都是以它们的下跌而不是以它们的上升而引起各种流言蜚语的。１９９５年４月，里拉降到了１２７５比１马克的历史最低水平，即比１９９２年８月时的汇价下降了３５％。英镑则在１９９５年１１月降到了１比２．１７０５马克和１比７．５法郎的水平。
现在，这样的年月已经过去了。然而，虽然里拉和英镑同时都在上升，但其原因却各不相同。在意大利，投资者们都欢迎普罗迪总理领导的右翼联合政府，欢迎政治稳定的恢复。由于新政府已答应严格控制预算和承诺共同建设欧洲（从它愿意使里拉重返欧洲货币体系这一点就可以看得出来），从而使投资者们感到放心。通货膨胀率的下降（６月份为３．９％）也使意大利银行得以放宽它的货币政策和减少债务负担。尽管各项经济前景还不是很好（１９９６年国内生产总值的增长率只能达到１．７％），但意大利的金融市场却已进入良性循环：里拉的升值有利于利率的下降，而利率的下降本身又可以净化国家的财政。
至于英镑，它则是受益于英国经济的健康发展和人们拿它同法国经济和德国经济所进行的比较。４年来英国经济的运行似乎是无懈可击的：经济持续发展，失业现象在减少，通货膨胀率在下降。巴黎—荷兰银行的经济学家彼得·梅特科夫斯基说：“‘在摆脱衰退３年半之后，英国正在表明它与欧洲大陆确有其不同点。自１９９３年以来，英国的国民生产总值增长了约１０％，失业率从１０．５％下降到了７．７％，企业的运转情况变得很好了。”据经合组织预计，英国的国民生产总值在１９９６年可望增长２．２％，１９９７年可望增长３％（而法国只能增长１％和２．４％）。更为可喜的是，英国并没有发生任何的通货膨胀。
图片新闻：怎一个愁字了得
投资人担心美国企业第二季度获利不佳及看坏科技类股前景，纽约证券交易所７月１５日行情重挫，终场道─琼斯３０种工业指数大跌１６１.０５点。（路透社）
美国贸易逆差创纪录
美联社７月１８日报道，美国商务部说，５月份的贸易逆差达到１０９亿美元，比４月份的９６亿美元增长１３．２％。这是自１９８７年以来最高的贸易逆差额。