本页目录（4 篇）
百舸争流 尽显英雄本色（三）
纳尔逊：旅游业大亨
当卡尔森公司首席执行官玛里琳·卡尔森·纳尔逊今年３月接管这个家族企
业时，她接管的是一个由要求严格、盛气凌人的父亲统治６０年的帝国。柯蒂斯
·卡尔森在这个公司仍有百分之百的表决控制权。他一向与女儿纳尔逊的观点不
一致，但今年纳尔逊以其智慧和魅力赢得父亲的赞赏，把角落里的那间办公室变
成了自己的天地。
在现年５８岁的纳尔逊的管理下，总部设在明尼阿波利斯的卡尔森公司完成
了一连串的收购，创办了一连串的合资企业，使该公司遍布世界各地的旅行社业
务增加了２００％。自从１９９６年以来，纳尔逊就负责扩展公司的事务，她在
这个由私人拥有的、资产高达７０亿美元的公司里建立了一个相当忠心耿耿的雇
员基地。纳尔逊发表的讲话一向充满活力和鼓舞人心。她放宽对津贴的限制，实
行日托和利润分成计划（有时是不顾父亲的反对），从别的公司挖来重要的管理
人员。
纳尔逊今年最重大的举动是与英国托马斯·库克旅行社合并，与它的４５０
家旅行社及其小型的英国航空公司联手。纳尔逊曾在巴黎大学学习过，所以在欧
洲扩大业务简直易如反掌。但她的帝国建造计划并没有就此打住，她正开始使用
豪华游艇，扩大该公司的饭店特许经销权，其中包括她的拉迪森饭店。她还在设
法为儿子柯蒂斯·卡尔森有朝一日接管该公司作准备。
尽管纳尔逊担心会出现衰退，但她并没有放慢扩展速度。除了旅行业务之外
，卡尔森公司还拥有价值１０亿美元的业务，那就是为像通用电气公司这样的公
司在如何提高雇员积极性方面出谋划策。纳尔逊的观点是：永远别嫌小。她发誓
在今后５年把卡尔森公司的收入增加一倍。（三）
当卡尔森公司首席执行官玛里琳·卡尔森·纳尔逊今年３月接管这个家族企
业时，她接管的是一个由要求严格、盛气凌人的父亲统治６０年的帝国。柯蒂斯
·卡尔森在这个公司仍有百分之百的表决控制权。他一向与女儿纳尔逊的观点不
一致，但今年纳尔逊以其智慧和魅力赢得父亲的赞赏，把角落里的那间办公室变
成了自己的天地。
在现年５８岁的纳尔逊的管理下，总部设在明尼阿波利斯的卡尔森公司完成
了一连串的收购，创办了一连串的合资企业，使该公司遍布世界各地的旅行社业
务增加了２００％。自从１９９６年以来，纳尔逊就负责扩展公司的事务，她在
这个由私人拥有的、资产高达７０亿美元的公司里建立了一个相当忠心耿耿的雇
员基地。纳尔逊发表的讲话一向充满活力和鼓舞人心。她放宽对津贴的限制，实
行日托和利润分成计划（有时是不顾父亲的反对），从别的公司挖来重要的管理
人员。
纳尔逊今年最重大的举动是与英国托马斯·库克旅行社合并，与它的４５０
家旅行社及其小型的英国航空公司联手。纳尔逊曾在巴黎大学学习过，所以在欧
洲扩大业务简直易如反掌。但她的帝国建造计划并没有就此打住，她正开始使用
豪华游艇，扩大该公司的饭店特许经销权，其中包括她的拉迪森饭店。她还在设
法为儿子柯蒂斯·卡尔森有朝一日接管该公司作准备。
尽管纳尔逊担心会出现衰退，但她并没有放慢扩展速度。除了旅行业务之外
，卡尔森公司还拥有价值１０亿美元的业务，那就是为像通用电气公司这样的公
司在如何提高雇员积极性方面出谋划策。纳尔逊的观点是：永远别嫌小。她发誓
在今后５年把卡尔森公司的收入增加一倍。（三）
美元贬值原因及隐忧
【英国《经济学家》周刊１月９日一期文章】题：世界对货币的一些新担忧
原编者按 围绕欧元的启动进行的大吹大擂的宣传正在转移人们对一种新的
更加令人担忧的货币动乱——美元疲软——的注意。
美元疲软
欧洲新货币欧元的诞生异常简单。但是在乐队吹奏起来和香槟酒流淌之时，
货币方面的另一个更加令人担忧的重大情况正在形成：美元的比价在下跌。如果
美元继续走低——人们完全有理由认为可能会这样，其后果可能是严峻的。
出人意料之处在于，美国经济在依然强有力地增长，而日本经济却在继续收
缩。很难说较为强势的日元是治疗这种病态经济的良药。然而，人们对于在这种
情况下汇率上升的却是日元而不是美元的原因作出了一些解释。
原因剖析
一个原因是，去年１０月份开始的所谓“日元结转交易”的继续，在这种交
易中，银行和对冲基金借来廉价的日元，然后投资在高产出的美元资产上。在过
去一年里，在这些和其他交易中出现大量亏损，迫使许多投资者通过买回日元、
抛售美元来结清他们的这些结转交易。
对美元在最近几个月同日元和欧元的比价下跌的另一个解释是，预料美国利
率下跌的幅度将大于别的国家利率下调的幅度。欧元区的短期利率已经比美国的
利率低，而且在今年，欧洲国家的经济无论如何大概都将比美国的经济强健；欧
元的利率不大可能再大幅度下调。虽然日本的经济依然病病歪歪，它的短期利率
已经接近于零，所以不可能再大大降息。长期利率实际上在提高，这主要是因为
人们对于谁将购买政府为支付它庞大的开支计划而必须发行的债券感到担忧。
但是，市场对美国继续筹措资金弥补它庞大的对外赤字的能力产生怀疑，而
这将是对今年汇率的最大影响。美国的经常帐户赤字今年大概将达到３０００亿
美元——这将是创纪录的。经常帐户赤字在国内生产总值所占的份额（大约是３
.５％）之高，已经达到美元预兆不祥地自由下跌的那一年（１９８７年）的水平
——在那一年，美国经常帐户赤字在国内生产总值中所占的份额是本世纪以来最
大的。
毫无疑问，十分糟糕的是：现在的形势可能比８０年代末期时的情况更加严
重。那时美国的净外债数额很小；今天，净外债已经达到国内生产总值的大约１
５％。
形成鲜明对照的是，日本和欧元区都有大量的经常帐户盈余，而且盈余还在
增大。从长期看，债权国的货币往往趋于坚挺。在过去几年里，美元保持坚挺主
要是因为外国投资者由于美国经济迅速增长和高收益，特别是在资产投资市场的
高收益，乐于为美国的对外赤字融资。但是事实可能证明现在投资者不那么乐于
这么做了，而这将意味着，要么美国必须提高利率，要么，为了使美元资产更具
吸引力，美元汇率必须下跌。
在欧元启动前美元是没有竞争对手的，但是这个新货币要把欧洲迄今四分五
裂的资本市场统一起来还有很长的路要走。鉴于在中央银行和私人投资者的当期
有价证券组合中美元的比重过高，看来他们都可能把自己的一些美元资产转换为
欧元。
还有另外一个刺激因素促使中央银行和私人投资者这么做：美元资产的收益
很可能会比前些年低得多。在公司赢利开始下降之前，华尔街的股票市场已经显
得定值过高。另一方面，货币交易商似乎不那么乐观：最新的一轮美元抛售是日
本大藏省在国际上的代言人、被称作“日元先生”的木神原英资的一番谈话引发
的，因为他的讲话暗示美国经济像是“泡沫经济”。日本大藏省对于这些问题肯
定略知一二。
后果严峻
定值过高的股票市场、信用驱使的消费开支猛增和经常帐户赤字这三种情况
都指向这个相同的结论：美国的经济扩张是不能持久的。美元同华尔街股票市场
的命运是紧密相连的：股票价格的直线上升招引来了外国资本，从而促使美元升
值，如果股票价格暴跌，美元也将贬值。反过来也是一样：如果美元暴跌，那么
它就可能使得股票市场这个气泡破灭，促使经济走向衰退。
可能对一切问题都可以作出解释。但是由于美元疲软和日元坚挺使物价受到
更大的下跌压力和使得出口——日本的几个促使经济增长的因素之一——的竞争
能力减弱，这种情况只会使日本的经济更加恶化。对美元疲软感到关注的也不仅
仅是日本。美元疲软可能导致出现一种将会促使欧洲刚刚诞生的货币升值的需要
审慎对待的局面。如果欧元同美元的比价进一步攀升——现在看起来很可能会是
这个样子，欧洲的商人将会变得更加悲观，政界人物同欧洲中央银行之间的摩擦
将会更加激烈，而且欧洲货币联盟成员国之间的关系将会变得更加紧张。
原编者按 围绕欧元的启动进行的大吹大擂的宣传正在转移人们对一种新的
更加令人担忧的货币动乱——美元疲软——的注意。
美元疲软
欧洲新货币欧元的诞生异常简单。但是在乐队吹奏起来和香槟酒流淌之时，
货币方面的另一个更加令人担忧的重大情况正在形成：美元的比价在下跌。如果
美元继续走低——人们完全有理由认为可能会这样，其后果可能是严峻的。
出人意料之处在于，美国经济在依然强有力地增长，而日本经济却在继续收
缩。很难说较为强势的日元是治疗这种病态经济的良药。然而，人们对于在这种
情况下汇率上升的却是日元而不是美元的原因作出了一些解释。
原因剖析
一个原因是，去年１０月份开始的所谓“日元结转交易”的继续，在这种交
易中，银行和对冲基金借来廉价的日元，然后投资在高产出的美元资产上。在过
去一年里，在这些和其他交易中出现大量亏损，迫使许多投资者通过买回日元、
抛售美元来结清他们的这些结转交易。
对美元在最近几个月同日元和欧元的比价下跌的另一个解释是，预料美国利
率下跌的幅度将大于别的国家利率下调的幅度。欧元区的短期利率已经比美国的
利率低，而且在今年，欧洲国家的经济无论如何大概都将比美国的经济强健；欧
元的利率不大可能再大幅度下调。虽然日本的经济依然病病歪歪，它的短期利率
已经接近于零，所以不可能再大大降息。长期利率实际上在提高，这主要是因为
人们对于谁将购买政府为支付它庞大的开支计划而必须发行的债券感到担忧。
但是，市场对美国继续筹措资金弥补它庞大的对外赤字的能力产生怀疑，而
这将是对今年汇率的最大影响。美国的经常帐户赤字今年大概将达到３０００亿
美元——这将是创纪录的。经常帐户赤字在国内生产总值所占的份额（大约是３
.５％）之高，已经达到美元预兆不祥地自由下跌的那一年（１９８７年）的水平
——在那一年，美国经常帐户赤字在国内生产总值中所占的份额是本世纪以来最
大的。
毫无疑问，十分糟糕的是：现在的形势可能比８０年代末期时的情况更加严
重。那时美国的净外债数额很小；今天，净外债已经达到国内生产总值的大约１
５％。
形成鲜明对照的是，日本和欧元区都有大量的经常帐户盈余，而且盈余还在
增大。从长期看，债权国的货币往往趋于坚挺。在过去几年里，美元保持坚挺主
要是因为外国投资者由于美国经济迅速增长和高收益，特别是在资产投资市场的
高收益，乐于为美国的对外赤字融资。但是事实可能证明现在投资者不那么乐于
这么做了，而这将意味着，要么美国必须提高利率，要么，为了使美元资产更具
吸引力，美元汇率必须下跌。
在欧元启动前美元是没有竞争对手的，但是这个新货币要把欧洲迄今四分五
裂的资本市场统一起来还有很长的路要走。鉴于在中央银行和私人投资者的当期
有价证券组合中美元的比重过高，看来他们都可能把自己的一些美元资产转换为
欧元。
还有另外一个刺激因素促使中央银行和私人投资者这么做：美元资产的收益
很可能会比前些年低得多。在公司赢利开始下降之前，华尔街的股票市场已经显
得定值过高。另一方面，货币交易商似乎不那么乐观：最新的一轮美元抛售是日
本大藏省在国际上的代言人、被称作“日元先生”的木神原英资的一番谈话引发
的，因为他的讲话暗示美国经济像是“泡沫经济”。日本大藏省对于这些问题肯
定略知一二。
后果严峻
定值过高的股票市场、信用驱使的消费开支猛增和经常帐户赤字这三种情况
都指向这个相同的结论：美国的经济扩张是不能持久的。美元同华尔街股票市场
的命运是紧密相连的：股票价格的直线上升招引来了外国资本，从而促使美元升
值，如果股票价格暴跌，美元也将贬值。反过来也是一样：如果美元暴跌，那么
它就可能使得股票市场这个气泡破灭，促使经济走向衰退。
可能对一切问题都可以作出解释。但是由于美元疲软和日元坚挺使物价受到
更大的下跌压力和使得出口——日本的几个促使经济增长的因素之一——的竞争
能力减弱，这种情况只会使日本的经济更加恶化。对美元疲软感到关注的也不仅
仅是日本。美元疲软可能导致出现一种将会促使欧洲刚刚诞生的货币升值的需要
审慎对待的局面。如果欧元同美元的比价进一步攀升——现在看起来很可能会是
这个样子，欧洲的商人将会变得更加悲观，政界人物同欧洲中央银行之间的摩擦
将会更加激烈，而且欧洲货币联盟成员国之间的关系将会变得更加紧张。
全球半导体市场阴云笼罩
【德国《商报》１月８日文章】题：半导体行业仍笼罩着阴云
１９９８年芯片生产商很少有理由高兴。据隶属于加特纳集团的电子产品市
场信息公司的市场研究人员说，在半导体工业领域中１１家举足轻重的生产商中
有７家在去年遇到了很大的经济困难，该行业在世界范围内的营业额下降了１４
％。
１９９８年，在这个领先的集团中只有英特尔、飞利浦、善美微电子公司和
西门子公司的营业额较去年有所增长。该集团中所有的亚洲生产商以及两家美国
公司摩托罗拉和得克萨斯仪器公司，不得不接受去年营业额滑坡的事实。
电子产品市场信息公司的市场研究者乔·德利亚对情绪是这样描写的：“半
导体生产商很高兴１９９８年终于过去了。”
英特尔公司是１９９８年能盈利的少数生产商之一。这个市场领头羊的年营
业额增长了４.３％，达到２２７亿美元（上一年为２１７亿美元），与该行业第
二名ＮＥＣ集团之间的距离被大大拉开。英特尔公司去年的营业额是这个日本竞
争者的２.７倍。尽管重要的微处理器生产商的前景看好，如已经公布１９９８年
第４季度营业额增长的英特尔公司，但是笼罩在半导体市场上空的阴云似乎不会
迅速消散。
美国专业报《电子工程时报》报道，所有有关厂商仍然对今年的发展持谨慎
态度。来自日本的报道说，日本政府和日本大型电子康采恩调整结构的步子走得
不够大，这会削弱在电子生产领域所估计的略有增长的势头。
目前大多数美国市场研究者估计半导体市场的复苏最早要到今年下半年，但
是具体的数据有很大的差异。譬如，电子产品市场信息公司估计今年的芯片营业
额的增长率将达到１１.８％。位于圣何塞的半导体工业协会的估计数字则远为保
守，即为９.１％。世界半导体贸易统计组织甚至预计１９９９年只会增长６.６
％。日本电子工业协会估计今年的增长率为２％。
１９９８年芯片生产商很少有理由高兴。据隶属于加特纳集团的电子产品市
场信息公司的市场研究人员说，在半导体工业领域中１１家举足轻重的生产商中
有７家在去年遇到了很大的经济困难，该行业在世界范围内的营业额下降了１４
％。
１９９８年，在这个领先的集团中只有英特尔、飞利浦、善美微电子公司和
西门子公司的营业额较去年有所增长。该集团中所有的亚洲生产商以及两家美国
公司摩托罗拉和得克萨斯仪器公司，不得不接受去年营业额滑坡的事实。
电子产品市场信息公司的市场研究者乔·德利亚对情绪是这样描写的：“半
导体生产商很高兴１９９８年终于过去了。”
英特尔公司是１９９８年能盈利的少数生产商之一。这个市场领头羊的年营
业额增长了４.３％，达到２２７亿美元（上一年为２１７亿美元），与该行业第
二名ＮＥＣ集团之间的距离被大大拉开。英特尔公司去年的营业额是这个日本竞
争者的２.７倍。尽管重要的微处理器生产商的前景看好，如已经公布１９９８年
第４季度营业额增长的英特尔公司，但是笼罩在半导体市场上空的阴云似乎不会
迅速消散。
美国专业报《电子工程时报》报道，所有有关厂商仍然对今年的发展持谨慎
态度。来自日本的报道说，日本政府和日本大型电子康采恩调整结构的步子走得
不够大，这会削弱在电子生产领域所估计的略有增长的势头。
目前大多数美国市场研究者估计半导体市场的复苏最早要到今年下半年，但
是具体的数据有很大的差异。譬如，电子产品市场信息公司估计今年的芯片营业
额的增长率将达到１１.８％。位于圣何塞的半导体工业协会的估计数字则远为保
守，即为９.１％。世界半导体贸易统计组织甚至预计１９９９年只会增长６.６
％。日本电子工业协会估计今年的增长率为２％。
’９９亚洲房地产市场行情看好
【法新社香港１月１２日电】美国投资公司萨洛蒙—史密斯—巴尼在今天收
到的一篇报告中说，随着银行资产流动性提高和利率降低，亚洲房地产市场１９
９９年行情看好。
但是，这篇报告告诫投资者不要期望该地区所有的房地产市场行情一律好转
，也不要期望所有的房地产证券继续得到重新评估。随着利率降低，银行部门资
产流动性增强。因此，在所有市场上，房地产交易同１９９８年第二和第三季度
的低点相比，都有所回升，从而有助于开发商的现金周转。
从股市的角度来看，房地产股票行情出色。这反映了流动资产总循环的强有
力，以及“市场对各央行的同仇敌忾所感到的惊喜”。萨洛蒙—史密斯—巴尼公
司说，过去１２个月中没有得到满足的需求的积累对大多数居民住房市场来说都
是好兆头。它预言，在新加坡、香港、北京和广州，低档住房行情都会好转。但
是，只要人们对这些国家银行部门的健全和房地产价格进一步下跌所造成的影响
的担忧存在，政府对所有房地产市场的干预预计就会依然是一个主题。
报告说，新加坡仍将集中精力采取需求方面的措施，而香港则将继续狠抓供
给方面，预计泰国和马来西亚将进行全面的改革。第一次购房者的需求在香港和
新加坡的势头仍将相当强劲，１９９９年“很可能将是一个住房价格趋于稳定的
时期”，第四季度行情将有所回升。
到的一篇报告中说，随着银行资产流动性提高和利率降低，亚洲房地产市场１９
９９年行情看好。
但是，这篇报告告诫投资者不要期望该地区所有的房地产市场行情一律好转
，也不要期望所有的房地产证券继续得到重新评估。随着利率降低，银行部门资
产流动性增强。因此，在所有市场上，房地产交易同１９９８年第二和第三季度
的低点相比，都有所回升，从而有助于开发商的现金周转。
从股市的角度来看，房地产股票行情出色。这反映了流动资产总循环的强有
力，以及“市场对各央行的同仇敌忾所感到的惊喜”。萨洛蒙—史密斯—巴尼公
司说，过去１２个月中没有得到满足的需求的积累对大多数居民住房市场来说都
是好兆头。它预言，在新加坡、香港、北京和广州，低档住房行情都会好转。但
是，只要人们对这些国家银行部门的健全和房地产价格进一步下跌所造成的影响
的担忧存在，政府对所有房地产市场的干预预计就会依然是一个主题。
报告说，新加坡仍将集中精力采取需求方面的措施，而香港则将继续狠抓供
给方面，预计泰国和马来西亚将进行全面的改革。第一次购房者的需求在香港和
新加坡的势头仍将相当强劲，１９９９年“很可能将是一个住房价格趋于稳定的
时期”，第四季度行情将有所回升。