本页目录（4 篇）
美国牛市还能走多远？
【《今日美国报》６月１７日文章】题：６０００亿美元的股票价值在两个
月里突然不见了（作者 戴维·里内茨基）
历史上跑得最长久的牛市（多头市场，股市上涨）现在正在一瘸一跛地行走。
亚洲的经济混乱、俄罗斯的经济错误和拉丁美洲的资金外流使人们对全球环
境产生怀疑。在美国，公司利润在下降。星期一，华尔街注意起来了，这使道—
琼斯工业股票平均指数下跌了２０７点，跌到８６２８点，比它在５月１３日收
盘时的记录低６％。星期二，这个指数在下午较晚的时候交易时又下跌了１６
点，跌到８６１２点。
在此大落之前，诸如道—琼斯工业股票平均指数和蒲耳氏股票价格综合指数
曾经似乎保持相对稳定。每次暴跌会吸引四出觅购便宜货的人，仅仅几天或几周
之后会只成为讨厌的回忆。
这一次，结果可能也是这样。道—琼斯指数和蒲耳氏指数可能最终避免一年
里第二次回跌１０％。但是，事实是，股市已经无声无息地遭受了重大的损失─
─各种各样的暗中回落。在股市的表面下是一幅可怕的情景，有些分析家担心这
幅情景预示更多的麻烦还在前头。请看看：
──据经纪业的爱德华兹公司说，在纽约股票交易所，８０％的股票从最高
点下跌了１０％或１０％以上。
──全国证券交易商自动报价协会股票平均指数下跌２３％。
──同时，蒲耳氏股票价格平均指数下跌将近１６％。
──在不到两个月里，６０００多亿美元的股票财富不见了。
萨洛蒙—史密斯—巴尼公司的战略家约翰·曼利说：“造成的损失比通俗的
指数所表示的要大得多。问题是，现在我们就是不知道在亚洲将发生什么情况。”
因此，许多资金管理人员防备在股票市场上忍受更多痛苦。
库珀—林塞—霍尔曼资本管理公司的林塞说：“情况还将恶化，然后才会好
转。”
存在什么问题呢？现在，分析家们估计，公司利润在第二季度将增长６％，
在第一季度增长了３．８％。如果这个数字可靠的话，那将是自从１９９１年以
来第一次利润增长率连续两个季度低于１０％。
但是，现在越来越多的人担心，亚洲的危机可能使美国第二季度利润增长率
进一步降低。技术公司属于最易受到损害的。美林公司分析家史蒂夫·米卢诺维
奇估计，货币损失将使国际商用机器公司的季度利润减少１．４１亿美元，减到
１４亿美元。
月里突然不见了（作者 戴维·里内茨基）
历史上跑得最长久的牛市（多头市场，股市上涨）现在正在一瘸一跛地行走。
亚洲的经济混乱、俄罗斯的经济错误和拉丁美洲的资金外流使人们对全球环
境产生怀疑。在美国，公司利润在下降。星期一，华尔街注意起来了，这使道—
琼斯工业股票平均指数下跌了２０７点，跌到８６２８点，比它在５月１３日收
盘时的记录低６％。星期二，这个指数在下午较晚的时候交易时又下跌了１６
点，跌到８６１２点。
在此大落之前，诸如道—琼斯工业股票平均指数和蒲耳氏股票价格综合指数
曾经似乎保持相对稳定。每次暴跌会吸引四出觅购便宜货的人，仅仅几天或几周
之后会只成为讨厌的回忆。
这一次，结果可能也是这样。道—琼斯指数和蒲耳氏指数可能最终避免一年
里第二次回跌１０％。但是，事实是，股市已经无声无息地遭受了重大的损失─
─各种各样的暗中回落。在股市的表面下是一幅可怕的情景，有些分析家担心这
幅情景预示更多的麻烦还在前头。请看看：
──据经纪业的爱德华兹公司说，在纽约股票交易所，８０％的股票从最高
点下跌了１０％或１０％以上。
──全国证券交易商自动报价协会股票平均指数下跌２３％。
──同时，蒲耳氏股票价格平均指数下跌将近１６％。
──在不到两个月里，６０００多亿美元的股票财富不见了。
萨洛蒙—史密斯—巴尼公司的战略家约翰·曼利说：“造成的损失比通俗的
指数所表示的要大得多。问题是，现在我们就是不知道在亚洲将发生什么情况。”
因此，许多资金管理人员防备在股票市场上忍受更多痛苦。
库珀—林塞—霍尔曼资本管理公司的林塞说：“情况还将恶化，然后才会好
转。”
存在什么问题呢？现在，分析家们估计，公司利润在第二季度将增长６％，
在第一季度增长了３．８％。如果这个数字可靠的话，那将是自从１９９１年以
来第一次利润增长率连续两个季度低于１０％。
但是，现在越来越多的人担心，亚洲的危机可能使美国第二季度利润增长率
进一步降低。技术公司属于最易受到损害的。美林公司分析家史蒂夫·米卢诺维
奇估计，货币损失将使国际商用机器公司的季度利润减少１．４１亿美元，减到
１４亿美元。
定时出击──“十倍速时代”企业转型新招（中）
刹那间决胜负
（续６月２５日本版）以网景为例，面对主要竞争对手微软和ＩＢＭ的莲
花，网景必须缩短各种转型。一般软件公司都将产品研发周期订在１２个月，然
后是测试和出货，网景却将它缩短为６个月。如此一来，转型次数加倍，全公司
也必须预下赌注加速转型。
网景使用的策略是增加测试场所。网景将原型产品送上因特网，等待网友回
馈，告知新产品的缺失。这对网景而言，无异增加了一群能迅速测试产品的生力
军，而且网景可以立刻在网上推出免费使用的新产品。这类迅速且平顺的转型过
程，使网景得以维持在浏览器技术上的优势。
对想以购并迅速扩张规模的企业而言，购并后的整合更是一个关键性的转型
工程。近年来，从美国中西部崛起的第一银行公司（ＢａｎｃＯｎｅ），以每年
购并十家小型地方银行的步调，成为美国跨区银行中的领导品牌。
对同一时期内同时进行４到６件购并案的第一银行公司，转型通常在购并案
宣布的当天就开始进行。被购并银行的所有员工会收到一卷欢迎加入第一银行公
司的录影带，其中说明了新结盟的意义。然后，３０名第一银行公司的员工迅速
展开由不同部门主导的模拟活动。
行销和零售部门将合并银行的产品纳入第一银行公司的服务中，电子银行部
门则评估该银行自动提款的金额。第一银行公司也指派一家最近经历类似过程的
银行，担任“指导”，提供新加入伙伴一个观摩“易主”操作的机会。
半年的转型过程结束，最后的改变则在一个周末内完成。星期五下班后原有
银行的系统关闭，下星期一起，第一银行公司的系统就开始运作。第一银行公司
藉主动引导迅速完成购并，且得以跻身美国最大、最成功的银行之列。
成功的转型绝不仅是将一公司由Ａ点带到Ｂ点。企业经理通常可以利用转型
学习、反省、改变方向，并完成其他目标。虽然所有的成功转型并没有太多的相
似处，每个公司都有各自的步骤、时点及人员，但基本上，这些公司的主导性都
很强，也都有一套清楚的“剧本”，让员工明白整个转型过程。
握准节奏开创赢面
如果转型维持了组织的动力，管理阶层设定的节奏，便创造了这种动力。企
业设定节奏感，有助员工预先计划，并同步安排各种所需活动。
缺乏节奏感的企业主管，倾向于将改变视为讨人厌的惊奇，因而易于做出反
应式的决策。许多企业被固定的年度计划周期绑住，看不到成功的真正步调。定
时出击策略的一个关键性面向，就是设定企业变革的正确节奏，并设法让市场、
企业内部的能力和此节奏相和。
什么是正确的节奏？有时是市场上的节奏，如季节、供应商的产品研发周
期，或消费者的消费曲线。这些外在节奏虽然显而易见，但它在策略上的潜力却
经常被竞争者忽略。能够掌握外在节奏的企业，则通常能获得更多赢的空间。
１９９０年早期，美国太空国防科技大厂ＴＲＷ（汤普森－拉莫－伍尔德里
奇公司）的会计年度，是由每年一月到次年一月。但它的最大顾客美国政府，却
以１０月为会计年度周期。ＴＲＷ只能在每年秋天确知政府发标的全貌。面对这
种不确定感，ＴＲＷ只好在每年一月预设一笔准备预算，１０月之后如果有突发
的工程，便动用这笔预算去竞标。但在配合政府、改变本身的预算周期后，ＴＲ
Ｗ便能够更策略性地分配整年预算，也能标得更多的官方案子。
产品模组化也有助企业设定配合市场的节奏。索尼的随身听设计的模组化，
使得索尼能够在同类型产品市场中，订下一个可以准时推出新产品的稳定流程。
索尼根据不同消费群的不同使用习惯，设计了６种随身听的规格：放音，录
／放音，收／录／放音，专业放音，专业录／放音，以及运动型等六类。再配合
标准设计元素（颜色、样式）和特殊零件（电池），索尼得以轻易地在最基本的
随身听配备上，添加一连串的特征和创新的技术。
索尼藉此将产品设计和制造过程模组化，使其在竞争激烈、汰换压力高的随
身听市场中，能视不同需要，选择生产任何一种机型。（中）
（续６月２５日本版）以网景为例，面对主要竞争对手微软和ＩＢＭ的莲
花，网景必须缩短各种转型。一般软件公司都将产品研发周期订在１２个月，然
后是测试和出货，网景却将它缩短为６个月。如此一来，转型次数加倍，全公司
也必须预下赌注加速转型。
网景使用的策略是增加测试场所。网景将原型产品送上因特网，等待网友回
馈，告知新产品的缺失。这对网景而言，无异增加了一群能迅速测试产品的生力
军，而且网景可以立刻在网上推出免费使用的新产品。这类迅速且平顺的转型过
程，使网景得以维持在浏览器技术上的优势。
对想以购并迅速扩张规模的企业而言，购并后的整合更是一个关键性的转型
工程。近年来，从美国中西部崛起的第一银行公司（ＢａｎｃＯｎｅ），以每年
购并十家小型地方银行的步调，成为美国跨区银行中的领导品牌。
对同一时期内同时进行４到６件购并案的第一银行公司，转型通常在购并案
宣布的当天就开始进行。被购并银行的所有员工会收到一卷欢迎加入第一银行公
司的录影带，其中说明了新结盟的意义。然后，３０名第一银行公司的员工迅速
展开由不同部门主导的模拟活动。
行销和零售部门将合并银行的产品纳入第一银行公司的服务中，电子银行部
门则评估该银行自动提款的金额。第一银行公司也指派一家最近经历类似过程的
银行，担任“指导”，提供新加入伙伴一个观摩“易主”操作的机会。
半年的转型过程结束，最后的改变则在一个周末内完成。星期五下班后原有
银行的系统关闭，下星期一起，第一银行公司的系统就开始运作。第一银行公司
藉主动引导迅速完成购并，且得以跻身美国最大、最成功的银行之列。
成功的转型绝不仅是将一公司由Ａ点带到Ｂ点。企业经理通常可以利用转型
学习、反省、改变方向，并完成其他目标。虽然所有的成功转型并没有太多的相
似处，每个公司都有各自的步骤、时点及人员，但基本上，这些公司的主导性都
很强，也都有一套清楚的“剧本”，让员工明白整个转型过程。
握准节奏开创赢面
如果转型维持了组织的动力，管理阶层设定的节奏，便创造了这种动力。企
业设定节奏感，有助员工预先计划，并同步安排各种所需活动。
缺乏节奏感的企业主管，倾向于将改变视为讨人厌的惊奇，因而易于做出反
应式的决策。许多企业被固定的年度计划周期绑住，看不到成功的真正步调。定
时出击策略的一个关键性面向，就是设定企业变革的正确节奏，并设法让市场、
企业内部的能力和此节奏相和。
什么是正确的节奏？有时是市场上的节奏，如季节、供应商的产品研发周
期，或消费者的消费曲线。这些外在节奏虽然显而易见，但它在策略上的潜力却
经常被竞争者忽略。能够掌握外在节奏的企业，则通常能获得更多赢的空间。
１９９０年早期，美国太空国防科技大厂ＴＲＷ（汤普森－拉莫－伍尔德里
奇公司）的会计年度，是由每年一月到次年一月。但它的最大顾客美国政府，却
以１０月为会计年度周期。ＴＲＷ只能在每年秋天确知政府发标的全貌。面对这
种不确定感，ＴＲＷ只好在每年一月预设一笔准备预算，１０月之后如果有突发
的工程，便动用这笔预算去竞标。但在配合政府、改变本身的预算周期后，ＴＲ
Ｗ便能够更策略性地分配整年预算，也能标得更多的官方案子。
产品模组化也有助企业设定配合市场的节奏。索尼的随身听设计的模组化，
使得索尼能够在同类型产品市场中，订下一个可以准时推出新产品的稳定流程。
索尼根据不同消费群的不同使用习惯，设计了６种随身听的规格：放音，录
／放音，收／录／放音，专业放音，专业录／放音，以及运动型等六类。再配合
标准设计元素（颜色、样式）和特殊零件（电池），索尼得以轻易地在最基本的
随身听配备上，添加一连串的特征和创新的技术。
索尼藉此将产品设计和制造过程模组化，使其在竞争激烈、汰换压力高的随
身听市场中，能视不同需要，选择生产任何一种机型。（中）
美国中西部重现生机
【英国《金融时报》５月２２日文章】题：银行家的天堂里的笑容（作者
尼基·泰特）
芝加哥可能没有纽约那样繁华热闹，也没有加利福尼亚那么生气勃勃，但是
在这个城市即使走马观花地看一看，也不能不注意到好时光来了。
饭店客满，市中心的房屋和空地正在重新开发，密歇根路的高档商店生意兴
隆。
另外，汽车从芝加哥市中心向印第安纳州或者伊利诺伊州南部开一会儿，脑
海中所有关于制造业的活动成批向便宜的劳动力市场转移的印象就会荡然无存。
重型货车轰隆隆地驶过，展现在人们面前的仍然是一幅令人惊叹的工业力量强大
的景象──其中当然有星星点点空着的房屋和地皮，但是工业实力仍然存在。
７０年代和８０年代中西部制造业的磨难在案可查。衰落实际上是从本世纪
中开始的，当时这个地区制造活动占的比例开始降低，转向南部和海外比较便宜
的市场。
在以后４０年美国出现的几次经济衰退期间情况变得更糟。例如，在１９７
９─１９８３年的衰退中，据统计中西部失去了１／５制造业的工人，而农业部
门的同时下跌使这种收缩更加痛苦。
这种局面到８０年代末才开始好转，现在备受赞扬的“锈带复兴”迹象就是
从那个时候开始出现的。当地制造业内部调整、努力开拓新的出口市场、作出比
较灵活的劳工安排以及技术发展都起了作用。
不管是什么原因，结果给人印象深刻：根据当地芝加哥联邦储备银行的统
计，从１９９０年底以来，中西部制造业的指数比较平稳地上升。在过去六年半
的时间增长４５％以上。
制造部门状况的大大改善扩展到服务业，帮助使中西部在最近这次长时间的
经济上升期成为美国增长最有力的地区之一。
这个地区去年的增长率为３．８％，失业率降到４．２％。据估计，到１９
９６年，中西部（由八个州组成的核心地区）国内生产总值为１４０６０亿美
元，稍高于英国或者意大利，只略低于法国。
芝加哥──商业服务、金融服务以及各种制造活动在它的经济中占主导地位
──本身也出现这种趋势。失业率低，尽管４．５％左右仍然高于整个周围地区
（那些地区已经下降到４％以下）。
一些预测表明今年当地的经济可能增长３．５％。住房建筑市场的强劲支持
了经济增长，而经济增长又刺激着消费需求。
这一切使当地金融家眉开眼笑。ＡＢＮ Ａｍｒｏ 北美公司的总裁哈里
森·坦皮斯特说：“这是银行家的天堂。”
尽管如此，有一些问题使一般说来阳光明媚的景象变得复杂了。第一个是劳
动力短缺。这在中西部一些地区和一些部门（包括信息技术和农业）变得很严
重。一些经济学家担心经济增长会因此受到影响。中西部的就业人数去年上升了
１．４％，低于１９９６年的１．５％，比全国２．２％的增长低得多。
尼基·泰特）
芝加哥可能没有纽约那样繁华热闹，也没有加利福尼亚那么生气勃勃，但是
在这个城市即使走马观花地看一看，也不能不注意到好时光来了。
饭店客满，市中心的房屋和空地正在重新开发，密歇根路的高档商店生意兴
隆。
另外，汽车从芝加哥市中心向印第安纳州或者伊利诺伊州南部开一会儿，脑
海中所有关于制造业的活动成批向便宜的劳动力市场转移的印象就会荡然无存。
重型货车轰隆隆地驶过，展现在人们面前的仍然是一幅令人惊叹的工业力量强大
的景象──其中当然有星星点点空着的房屋和地皮，但是工业实力仍然存在。
７０年代和８０年代中西部制造业的磨难在案可查。衰落实际上是从本世纪
中开始的，当时这个地区制造活动占的比例开始降低，转向南部和海外比较便宜
的市场。
在以后４０年美国出现的几次经济衰退期间情况变得更糟。例如，在１９７
９─１９８３年的衰退中，据统计中西部失去了１／５制造业的工人，而农业部
门的同时下跌使这种收缩更加痛苦。
这种局面到８０年代末才开始好转，现在备受赞扬的“锈带复兴”迹象就是
从那个时候开始出现的。当地制造业内部调整、努力开拓新的出口市场、作出比
较灵活的劳工安排以及技术发展都起了作用。
不管是什么原因，结果给人印象深刻：根据当地芝加哥联邦储备银行的统
计，从１９９０年底以来，中西部制造业的指数比较平稳地上升。在过去六年半
的时间增长４５％以上。
制造部门状况的大大改善扩展到服务业，帮助使中西部在最近这次长时间的
经济上升期成为美国增长最有力的地区之一。
这个地区去年的增长率为３．８％，失业率降到４．２％。据估计，到１９
９６年，中西部（由八个州组成的核心地区）国内生产总值为１４０６０亿美
元，稍高于英国或者意大利，只略低于法国。
芝加哥──商业服务、金融服务以及各种制造活动在它的经济中占主导地位
──本身也出现这种趋势。失业率低，尽管４．５％左右仍然高于整个周围地区
（那些地区已经下降到４％以下）。
一些预测表明今年当地的经济可能增长３．５％。住房建筑市场的强劲支持
了经济增长，而经济增长又刺激着消费需求。
这一切使当地金融家眉开眼笑。ＡＢＮ Ａｍｒｏ 北美公司的总裁哈里
森·坦皮斯特说：“这是银行家的天堂。”
尽管如此，有一些问题使一般说来阳光明媚的景象变得复杂了。第一个是劳
动力短缺。这在中西部一些地区和一些部门（包括信息技术和农业）变得很严
重。一些经济学家担心经济增长会因此受到影响。中西部的就业人数去年上升了
１．４％，低于１９９６年的１．５％，比全国２．２％的增长低得多。
美经济第一季度增长率达５．４％
【法新社华盛顿６月２５日电】美国商务部今天说，美国经济今年第一季度
的年增长率经过修改后达到５．４％。
这是商务部的最终估算，等于比最初估计的４．８％上调了不少。这是自１
９９６年第二季度以来国内生产总值季度增长率增长最快的一个季度。１９９６
年第二季度的国内生产总值的增长率为６％。
按国内生产总值价格指数来衡量，第一季度的通货膨胀率上升了１．２％，
原来的估计数字为１％，而去年第四季度则为１．４％。第一季度国内生产总值
的上调反映出出口和商品库存量要比原来预料的多。
的年增长率经过修改后达到５．４％。
这是商务部的最终估算，等于比最初估计的４．８％上调了不少。这是自１
９９６年第二季度以来国内生产总值季度增长率增长最快的一个季度。１９９６
年第二季度的国内生产总值的增长率为６％。
按国内生产总值价格指数来衡量，第一季度的通货膨胀率上升了１．２％，
原来的估计数字为１％，而去年第四季度则为１．４％。第一季度国内生产总值
的上调反映出出口和商品库存量要比原来预料的多。