1997 年 12 月 7 日 · 第 4 版

【美国《商业周刊》１０月２７日一期文章】题：经济与货币联盟：不再谈如果或但是（作者　塞恩·彼得森）　
    　直到最近，欧洲一些人士仍对货币联盟到１９９９年是否能实现表示怀疑。上周，德国的中央银行使这些怀疑化为乌有。德国联邦银行提高了短期利率，其它四家中央银行也马上照章办理。这是一个明显的信号，经济与货币联盟在欧洲金融大国心中已成为现实。联邦银行表明，随着这个金融联盟建立的日子临近，联邦银行将发号施令。在１９９９年创立新的中央银行以前，联邦银行将成为这个中央银行的代理机构。　
    　欧洲已为现实做好了准备。各国政府在明年５月份将宣布哪些国家能进入新联盟并确定初步的汇率。从现在到那时，欧洲大陆的金融市场将开始大改革，投资者和经理人员在各方面将有一个更一致的场地：从利率到公司债务比率，再到各国股市的价格—收益比率。　
    　与此同时，在经济与货币联盟成立后金融透明度会加大，这将暴露以前汇率差异所掩盖的效率低下状况。一个巨大、统一和取消管制的市场将建立。在这种前景的诱惑下，新的竞争将对欧洲的银行和保险公司形成压力，欧洲将出现一批金融机构的大合并。　
    　许多投资战略家现在认为，建立货币联盟的前景将在明年５月之前把金融一体化的关键因素推向前进，大大早于经济与货币联盟在１９９９年１月１日正式建立的日期。在债券市场上，这种情况已经出现。　
    　这是一个诱人的环境。这种环境正诱使尤其是美国的富有经验的金融机构涉足欧洲市场。他们已经给传统的放款人施加了压力，要他们更加创新。欧洲公司借款近６０％是向银行借取的，但是也出现了替代办法。德国的西门子公司３月份首次发行了２５年期的１２亿美元的联合债券。联合债券用荷兰盾、德国马克和法国法郎标价，并在１９９９年转成用欧元标价。首先由摩根公司提出的这个概念是为了在经济与货币联盟建立之前给借款者奠定欧洲范围的投资基础。　
    　由纽约银行家信托公司带路，今年首次在欧洲大陆成立了垃圾债券市场。今年到目前为止，各公司已十几次发行了价值约１４亿美元的垃圾债券。　
    　对各公司来说，衡量金融成就的基准将变得更严格。在经济与货币联盟的核心国家，汇率已开始一起上升或下降。随着这种情况的出现，有价证券管理人在估价发行债券风险时所关心的中心问题已是信誉而不是汇率风险。一些战略家还预言，对股市的估价如价格—收益比率和股息分配率将会互相靠拢。　
    　欧洲各国政府在明年５月开会决定哪些国家第一批参加经济与货币联盟时似乎肯定会发生冲突。但是鉴于存在支持经济与货币联盟的金融势头，看来到明年春天就不会有回旋的余地了。

【法国《世界报》１１月２５日文章】题：美元和欧元：从漠不关心到感到担忧（作者　菲利普·阿代马尔）　
    　长期以来，美国人总是以一种怜悯的态度来对待欧洲人在单一货币问题上的言论。然而，近几个月以来，美国的行为变得更加现实了。美国人不再就为什么要推行欧元和怎样推行欧元的问题提出疑问，而只是考虑这个欧元将会对美元带来什么样的影响了。　
    　在这个问题上，有两种不同的观点：第一种观点来自那些懂得欧元的建立是７０年代中期选择浮动汇率制以来国际货币体系中最重大的事件；第二种观点则来自所有那些贬低欧元的意义并认为美元的优越地位只会因此受到一点轻微影响的人。　
    　美国国际经济研究所现任主席弗雷德·伯格斯滕属于第一类人。他认为，在开始阶段美元仍将会是一种主要的国际货币，但它同欧元之间的距离将会很快缩小并在若干年之内消失。届时，这两种货币将会各占国际资金的４０％左右，余下的２０％将由日元、瑞士法郎和其它一些次要的货币瓜分。事实上，一种货币的世界性作用要取决于３个要素：它内含的经济的规模，这些经济的活力和外部形象，金融市场的规模、流动性和牢固性。而现在联合起来的欧洲（它１９９６年的国民生产总值已达８４０００亿美元）的规模已经超过了美国（７２０００亿美元）。美国的金融市场虽然比整个欧洲市场要大一倍，但欧洲联盟的公共债券的总值已达２１０００亿美元，而美国却只有１６０００亿美元。最后，美国的外部形象也正在给美元的价值和它未来的稳定性带来疑问：１５年来的经常项目赤字和每年以１５％至２０％的速度递增的１００００亿美元的外债最终总会带来麻烦。而相反，欧洲联盟却有一个更为平衡一点的外部形象并已有一个小小的收支盈余。　
    　以美元记帐的证券将会转向以欧元来记帐吗？如果这样的话，那么官方的外汇储备就可能要增加１０００亿至３０００亿美元，私人资产的多样化引起的储备增加将会更多。但也有人认为，即使会出现外汇的多样化，那也会是逐步出现的。一种重要的国际金融载体和一种新的储备货币的出现将是一个长期的过程，所以，欧元也就不太可能会很快成为对美元的一种严重挑战。

【法国《世界报》１１月２５日报道】专家们担心欧元可能会在短期内导致通货紧缩的出现。他们提出了三点理由。首先，欧洲中央银行在建立之后必将实行一种限制性的货币政策，其严厉程度必将超过当时经济现状所能承受的范围。　　
    第二个理由是，即使在１９９９年１月１日之后，财政紧缩仍将是欧盟国家的金科玉律。根据在阿姆斯特丹签署的《稳定和增长公约》，欧盟成员必须使本国财政赤字占国内生产总值的比例保持在３％以内，否则将受到经济处罚。它们还答应努力使公共收支平衡。从长期来看，这种整顿会产生一些积极的影响，但从短期来看，它会产生许多副作用。　　
    最后一个理由是，单一货币的实施将加剧欧盟企业之间的竞争。这样一来，这些企业只得通过大规模裁员的方法来降低生产成本。

【美联社荷兰艾恩德霍芬１０月２３日电】题：建立单一货币：长痛不如短痛　　
    由于一些公司认为，单一货币可能永远不会启动或无法肯定谁将加入单一货币，因此不愿着手做准备。欧盟起草的一份调查报告表明，只有１２％的小公司开始考虑转换，而许多跨国公司仍毫无准备。　　
    尽管如此，目前似乎没有人怀疑建立单一货币的势头是不可阻挡的。飞利浦公司和其它公司都认为，启用欧元会带来短痛，但从长远看，将会带来好处。　　
    带来的短痛是：从１９９９—２００２年的３年宽限期内，你可以但不必非用欧元做生意。这就意味着，各公司必须设计双重的会计和计算机系统以应付使用两种货币带来的麻烦，虽然只有３年的时间，各公司仍需为此投入大笔的资金。　　
    这对零售业来说将尤其困难：两重价格，两种收款机，对员工进行培训和消除价格上的差异。荷兰一家大的百货连锁店估计，这一转换将会使它付出占其年销售额１．１％至１．８％的代价。　　
    长远的好处：消除了外汇，简化管理部门的工作程序和加强对现金的管理。从长远看，它将会减少贸易的总开支。此外，单一货币的建立所带来的稳定性将会使欧洲对投资者更具吸引力，这反过来会创造更多的就业机会。一旦实行了单一货币，各公司就可以从泛欧洲销售的角度考虑问题，而不必再根据不同的条件在１２个不同的国家推销它们的产品。

【法国《世界报》１０月２８日报道】即将到来的欧洲货币涉及到我们每一个人。欧元将会带来如下东西：　
    　１．对单一市场的合理补充。２５年来，欧洲受够了汇率浮动之苦，以致不想最终确定欧盟成员国货币的汇率。既然不确定固定汇率，那我们就注定要冒投机性危机的风险并为此无限地付出代价，尤其是在利率较高的情况之下。　
    　２．欧元区国家共同参照物价，这将会加剧竞争并促进贸易。　
    　３．国家财政的良好管理。这种管理一旦在整个欧盟范围内协调起来，将会促进性质均一的大市场内的经济增长，并且将会为降低税收和实行低利率提供便利。它还将有益于投资者、消费者和企业，企业将可以因此扩大研究和业务范围以及增加就业机会。　
    　４．在具有世界规模的欧盟金融市场上企业投资和储蓄投资的可能性扩大。　
    　５．在欧盟内部的交易中实现简化和节约（汇率风险消失、跨境支付费用降低……）。　
    　６．一种将与美元和日元竞争的公认货币。欧元将成为欧盟身份的具体象征，它将保证欧盟在国际舞台上占据中心位置。　
    　７．在一个由经济和货币统一起来的欧洲，公民和企业今后将拥有完全的行动自由，他们将可以建立非常密切的联系。　
    　欧元将成为新凝聚力的一个支柱。它可以使欧洲更好地掌握自己的命运并毫无阻碍地迈入建立在和平和自由基础上的２１世纪。

【法国《解放报》１１月７日报道】从明年春天起，佩萨克制币厂将开始铸造欧元和欧分。　　
    随着欧元的实行，制币厂将使其生产能力增至原来的５倍。货币和奖章管理局局长埃马纽埃尔·康斯坦局长解释说：“佩萨克制币厂原来平均每年轧制５亿枚法国硬币，将来它会每年轧制２５亿枚欧元硬币。”因为不会请外国代为轧制硬币，所以佩萨克制币厂进行了改组，以迎接挑战。　　
    还要解决安全这个战略性问题。要保证在２００２年分发欧元之前佩萨克制币厂的安全网万无一失，不让一个欧元漏出去。尤其要解决７５亿枚硬币的储存问题，７５亿枚硬币相当于３个艾菲尔铁塔那么重。