1997 年 9 月 16 日 · 第 4 版

【美国《华尔街日报》９月２日文章】题：中央银行行长和经济学家思考泰国金融危机的教训　　
    对于最近泰国的金融危机，堪萨斯城联邦储备银行周末有关“全球经济中的金融稳定”的会议使中央银行行长、财政部的专家以及学术机构和华尔街的经济学家有机会考虑它的重大影响。　　
    下面是一些初步的教训：　　
    ●遗憾的是，由于金融危机不可避免，花大笔钱解救也是不可避免的。官员们认为，防止因为混乱之中贬值、宏观经济政策失误和担心银行破产或者政府丧失偿还能力而引起危机是好的，但是不可能的。捷克总理克劳斯说：“一些动荡是必然的，无法避免。”克劳斯的自由市场的观点使他成为各国中央银行行长心目中的英雄。　　
    所以国际货币基金组织和富国的政府将会再次紧急贷款，就像他们对泰国和墨西哥所做的那样。但是联邦储备委员会主席格林斯潘说，这种“金融大难保险……应该仅仅用于最罕见的灾难”。如果投资者和金融机构能指望政府解救，他们就会“不顾后果、不负责任地冒险”。　　
    ●给市场更多的信息可能防止一些危机，但是还不够。　　
    在１９９５年墨西哥近乎失去偿还能力以后，国际货币基金组织及其盟友要求一些国家公开有关金融情况，希望投资者早有警惕，从而使政府比较难继续奉行无法持久的政策，但是没有作用。　　
    所以应该提供更多信息，特别是有关银行状况的信息。联邦储备委员会主席格林斯潘说，“我不知道公布多少情况合适，但是就墨西哥和泰国而言，显然”是不够的。他的话使墨西哥股市８月２９日出现下跌，迫使联邦储备委员会的工作人员向世界保证他们上司指的是１９９４年，不是今天。此事表明世界股票市场多么紧张不安。然而克劳斯说，问题不是“缺少信息”，而是“缺少分析”。　　
    ●像泰国那样的固定汇率可能是有害的。　　
    就在几年前，一些专家认为固定一国货币与通货膨胀率低的国家的货币的汇率对通货容易膨胀的发展中国家是一项有吸引力的战略。这些专家现在不那么热衷于这种看法了。一些国家固定汇率的时间往往太长，渐渐削弱了它们出口品的竞争力。　　
    前日本银行的经济学家、现国会议员铃木说，东南亚政策中“最大的弱点”是不允许他们的货币自由浮动。哈佛大学的萨克斯指出欧洲货币对美元比价的下跌比东南亚的货币最近下跌的幅度还大，但是造成的影响小得多，因为欧洲货币的下跌是通过市场力量逐渐下跌的。　　
    ●软弱的银行造成巨大的问题。并非所有货币贬值都会造成全球金融危机。泰国出现危机的一个原因在于它的银行和金融公司——它们中许多现在已经因为破产而关闭。政府花巨额开支保护银行的储户和债权人，迫使税收提高和其他地方的开支减少。　　
    另外，银行的脆弱使政府难以提高利率、使货币贬值或者改变其他政策，这些做法从长远看是可取的，但是可能给银行造成很大影响。　　
    国际经济研究所的莫里斯·戈尔茨坦警告，给泰国紧急贷款的条件可能发出错误的信息。尽管泰国银行的股东会损失很多钱，但是银行的债权人不会损失很多。　　
    如果大投资者把钱投入软弱的银行或者购买银行债券但从不赔钱，那他们将来就没有什么理由谨慎从事；这将使未来解救的钱更多。

【美国《华尔街日报》８月２５日文章】题：国际货币基金组织：虽然（经常）失败但却安然无恙（作者　约翰斯·霍普金斯大学应用经济学教授史蒂夫·汉克）　
    　自１９７１年布雷顿森林体系崩溃以来，一向采取机会主义策略的国际货币基金组织每当发生金融危机都为自己找出一个存在的理由。这次又找到一个理由：它设置了一个旨在向决策者和市场参与者提供更广泛更及时的信息的预警系统。按理说，国际货币基金组织当时应当以鹰一般敏锐的目光注视金融疲弱的迹象，并在危机酝酿时敲响警钟。　
    　但是，该组织的预警系统在东南亚这场危机爆发前一点动静也没有。的确，它在５月份出版的《世界经济概览》没有发出警报。国际货币基金组织在这次测试中再次得了一个不及格。　
    　新的预警系统本应在１９９７年初就在泰国大声敲响警钟：一个时期以来，它的国内清偿能力及通货膨胀的增长速度超过了铢与其货币挂钩的那些国家。同时，私营部门举债融资数额很大，债务负担极重，而且大部分是以未采取保值措施的外币计算的债务。这些不平衡现象和矛盾的政策是有目共睹的，时刻保持警觉的投机者也看到了。　
    　但它们却没有出现在国际货币基金组织的雷达屏幕上。这是不足为奇的。该组织在促进健全的银行业方面的记录没有任何改善。自１９８０年以来，有５０多个发展中国家的银行系统损失了全部资本，有些国家甚至不只一次出现这种情况。曾有１０多个国家使用年度国内生产总值的１０％以上来清理随之而来的银行业危机。仅从１９８０年起，发展中国家的清理费用总额就高达２５００亿美元之巨。　
    　既然成绩这样差，现在应是解散国际货币基金组织的时候了。最起码我们应该停止实行这样的政策：每发生一次危机，我们就向它提供新的工作岗位和更多的资金，以此来奖励它的失败。每当它的预警系统失灵，各成员国都应使它需缴的摊款减少一个固定的百分比，比如说减少２０％。有了这样的刺激措施，要么预警系统会开始正常地发挥作用，要么国际货币基金组织会逐渐消亡。

【法新社香港９月１１日电】世界银行今天警告说，东亚各国必须迅速改进银行系统、证券市场和金融机构，以便从目前席卷整个地区的货币危机中吸取教训。　　
    世界银行在一份报告中说：“虽然这个地区的金融系统在许多方面比世界末日预言者让我们相信的那种情况健全得多，但是应当迅速处理若干结构上的弱点。”　　
    世界银行在题为《金融部门的弱点是否破坏了东亚的奇迹？》的报告中说，这个“奇迹地区”的金融系统的质量已成为问题。　　
    世界银行的一位高级官员在亚洲协会午餐会上讲话时说，这次货币风暴突出说明了如下一些问题：用短期借款弥补经常项目巨额赤字会大幅度增加经济动荡：需要避免货币实际升值，以保证出口产品仍具有竞争力；应当非常有效地使用资本；大大加强金融部门，同时更加侧重竞争、审慎的规章制度和监督，这些对于促进资本有效调拨和由于全球财政管理限制取消而减少易受损失的程度是至关重要的；一个国家的财政弱点会引起邻国市场对其政策和结构弱点的仔细观察。　　
    世界银行说：“在金融越来越一体化的世界上，东亚不能再推迟这种难以作出的选择了，因为保持脆弱的不发达的银行系统所受到的惩罚太严重了。”

【美联社纽约８月３０日电】分析家们说，东南亚国家金融市场最近发生的骚动对美国经济构成了威胁，减少了美国在这个有钱可赚的地区的商业协议和贸易。　　
    东南亚国家已经成为美国商品引人注目的主顾。据美国商务部说，今年头６个月，新加坡买了价值８７亿美元的美国商品——从重型设备到纸张和钢笔；泰国买了３６亿美元的商品；菲律宾是３８亿美元；马来西亚是５３亿美元。美国的总出口额为３４０２亿美元。　　
    坚挺的美元使得这些东南亚国家要用更多的钱买美国商品。与此同时，这也使得美国主顾用较便宜的价钱买这些国家的商品。　　
    一些分析家说，对该地区的出口放慢可能有助于缓和美国强劲增长的经济速度。政府８月２８日说，第二季度的经济以３．６％的高速增长，从而使得人们担心，未来价格可能适度上扬。

【日本《朝日新闻》９月２日报道】东南亚地区因泰国铢危机而出现货币不稳的局面。但是，日本企业并没有改变把亚洲市场作为“世界最大投资基地”，它们期待着货币贬值将有利于出口。　　
    马自达汽车公司与福特汽车公司合资在泰国正在建设的新工厂预定于明年５月开始投产。东芝公司将关闭在新加坡生产出口录像机的工厂，并在年内把生产委托给法国多媒体公司设在泰国的工厂。　　
    日本各钢铁厂家目前仍然在按预定计划推进其在泰国的事业。　　
    目前在日本银行中虽然也出现了担心会使风险增加的呼声，但并不会从根本上改变重视亚洲的姿态。据说，在日本银行不断开展国际业务中，亚洲是为数不多的“有赚头的市场”之一。

【日本《日经产业新闻》８月２０日报道】泰铢贬值对泰国出口产业的影响，虽然越来越多的人持乐观态度，但也开始有人担心下调货币这种保守的政策将会推迟产业结构的转换。　　
    今年１月至５月泰国出口额仅比前一年同期增长了２％。１９９６年的出口额比前一年减少１．９％，约为５４７亿美元。１９９５年出口额增长了２４．８％。泰国出口额从１９９５年开始就出现了负增长。　　
    但是，“即使是低级产品，预计今年（出口额）也将增长１０％”。泰国皮革制品协会透露：“出口企业已经保住了年内的订货量。”　　
    但是，纺织行业面临通过引进机械来实现合理化的课题。泰铢下跌导致进口机械价格上升，这可能会拖后腿。