1995年1月29日 · 第7版

国际金融

“金融工程”

——一门新兴的交叉学科

张光平王立新

西方金融界对于“金融工程”这一概念已不陌生。这是一门新兴的金融与工程学的“交叉”学科，其广泛应用主要得益于近一二十年来金融派生证券市场的蓬勃发展。派生或衍生证券的产生，给现代金融学提出了极其复杂的数学问题，包括金融变量的数学描述、各种金融变量之间的关系分析、金融系统的优化处理、市场风险的计算与控制等等。为回答这一系列问题，金融学家求助于工程学的方法，从而产生了今日的金融工程学。１９９２年，国际金融工程协会应运而生，标志着金融工程的应用已进入一个新的阶段。

从广义上讲，金融工程学就是利用工程学和其他学科中的数学方法来解决金融问题。具体地讲，假如我们把所有金融市场参与者的行为分为投资和筹资行为的话，金融工程学的目的就是利用数学方法和现代计算机系统，为投资者增加收益，为筹资者减少成本。这包括通过设计数学模型来描述各种宏观金融变量、建立数学模型描述各种微观金融变量、建立优化模型以控制投资的收益分布和风险等。

现代金融派生证券诞生于７０年代，这也是金融工程萌生的年代。在此之前，金融分析中使用的数学方法大多是初等代数方法和一些基本的数理统计方法。１９７３年，第一家期权交易所——芝加哥期权交易所在芝加哥成立。人们对期权合同的科学定价理论产生了极大的兴趣。同年，芝加哥大学金融学教授布拉克和舒尔斯在美国《政治经济学刊》上发表了著名的期权定价公式，不仅为期权的定价提供了科学基础，更重要的是，将严格的工程数学方法引入金融研究领域。布拉克和舒尔斯教授利用描述分子运动的数学模式——布朗运动来描述股票价格的变动，利用热导学中的二次微分工程解决了期权合同的定价问题。

期权定价理论给金融产品的创新带来了一场革命。定价理论和风险控制理论的发展使新产品层出不穷。今天，已有成百上千种金融派生证券每天在交易所或各大公司之间进行交易。而新产品的产生与开发又不断给金融学提出了新的课题，越来越多的工程数学方法被用来设计和管理新的金融产品。随机微分方程、数值分析、随机模拟分析等数学方法正日渐成为标准的金融分析方法。

金融工程原是一门年轻的学科，但它已经给应用者创造了巨大的收益。纽约华尔街各大金融公司都有几个甚至十几个金融专家从事金融产品的开发和研究。他们具有金融学、数学、计算机科学等多方面的专业知识，能够利用最先进的金融工程技术，为客户解决各种复杂的金融难题，以达到客户满意、公司盈利的目的。华尔街各大金融公司一年从这些金融派生证券业务中获取的利润可高达５亿美元。金融工程的研究和应用有着不可估量的前程。

新华社布宜诺斯艾利斯１月２７日电阿根廷总统梅内姆２７日在达沃斯宣布，阿根廷、巴西、智利和哥伦比亚将给墨西哥提供１０亿美元的援助，以帮助这个国家稳定金融体系。

梅内姆是在瑞士的达沃斯参加世界经济论坛年度会议时宣布上述决定的。

梅内姆说，在１０亿美元的援助计划中，阿根廷和巴西各提供３亿美元，智利和哥伦比亚各提供２亿美元。

梅内姆指出，一旦签署了有关文件，上述拉美国家将尽可能快地提供这项援助，以帮助墨西哥尽快克服金融危机。据报道，从去年１２月以来，由于墨西哥货币新比索大幅度贬值，从而引发了一场金融危机。国际货币基金组织已同意向墨西哥提供７０多亿美元的贷款。

据新华社华盛顿１月２７日电（记者徐勇）美国、欧洲和日本的３家主要电子和信息工业协会今天发表一份联合政策报告，要求各自国家的政府采取切实措施，支持把近两年来成为全球性热门话题的“信息高速公路”扩展到世界范围。

这一报告发表的时机相距西方发达工业化国家政府部长召开“７国集团信息社会部长级会议”恰好一个月，并将作为与会国私营工业界的政策文件提交给该次由欧洲联盟作为东道主、定于２月２５至２６日在比利时布鲁塞尔举行的会议。

拟议中的会议是美国、加拿大、日本、英国、法国、德国和意大利政府首脑去年７月在意大利那不勒斯举行最近一次“７国首脑会议”期间由美方建议并得到响应的，其议题将包括伴随计算机和电信网络发展产生的管理、技术和社会问题。

新华社河内１月２８日电（记者凌德权、胡锁锦）越南和美国政府商定从今天起在华盛顿和河内互设联络处。

今天上午，越美两国政府代表就互设联络处在河内签署了一项协议。两国政府代表还就解决两国间存在的悬而未决的问题达成协议。

越南外交部发表的一项公报说，两国互设联络处“是越美两国关系正常化取得重要进展的一个标志，为两国政府发展关系和继续解决共同关心的各种问题创造了有利条件”。

美国政府的一位发言人在河内发表声明说，互设联络处不表明越美两国已建立外交关系。

据新华社纽约１月２６日电据美国《华尔街日报》２６日的报道，经过３年的强劲增长后，美国汽车工业的繁荣景象将要逐步结束。

１９９３年美国轿车和卡车的销售量增长了１３．７％。１９９４年的销售量为１５１０万辆，增长速度减为８．４％。有关人士认为，今年美国的汽车销售量将与去年持平或仅有３％的增长幅度。美汽车销售量不断下降的主要原因是美利率上升。人们普遍预计今年美联储还将继续提高利率，购车贷款的利率也将随之提高。此外，汽车价格增长速度超过消费者收入的增长速度，因而使消费者更换新车的速度减慢。

美国汽车工业产值占美国国内生产总值的５％，汽车工业繁荣景象行将结束，将对美国整个经济产生巨大的冲击。

据新华社东京１月２７日电（记者俞宜国）日本运输省铁道局经过调查发现，在１７日发生的大地震中神户市遭破坏的地铁区段全是采用开挖式施工法修建的。

据调查，神户市市营地铁山手线新长田至上泽间２．３公里的地下隧道中，约有１００根支柱被毁，上泽和三宫两个地铁站的支柱也损坏了。神户高速铁道公司经营的东西线地铁有６．２公里长，在大开至长田之间的１公里区段，支柱破损，侧壁裂皱，大开地铁站顶篷塌落。上述两条地铁线路的受损害区段，全是用开挖法施工的。

运输省认为，由于开挖法是在地下隧道修成后把土砂填埋回去，造成地下隧道的上部与周围地基之间的强度有差距。在这次直下型大地震中，地下隧道的上部和下部的地基在强度上不一致，强烈的上下震动即纵向震动造成负重不一致，使得地下隧道受损。

运输省准备进一步详细研究，重新评估开挖施工法的耐震性问题。

本报记者顾玉清

提要：一年前非洲法郎贬值一半，各国经受了严峻考验。由于非洲各国政府加强了行政干预并接受了巨额外资的投入，非洲法郎信誉恢复，法郎区经济一体化加快，但人民付出了沉重代价。

非洲法郎贬值已经一年。经过这一大剂量的“休克疗法”之后，人们所担心的非洲经济形势，非但没有出现什么大的动荡，反倒出人意料地较快恢复。在西方经济学家们的一片叫好声中，非洲法郎区国家却别有一番苦涩的滋味在心头。

去年１月１１日，在国际货币基金组织和世界银行的压力下，达喀尔会议宣布非洲法郎贬值５０％，这种５０年不遇的事件，突然降临到本来就挺不容易的非洲法郎区国家头上。以外汇形式计算，非洲法郎区十几个国家的国民生产总值一夜之间减少了一半。各国的企业和个人手中握有的财产，也遭到了同样的劫难。在这样的打击面前，非郎区国家上上下下一时很难接受，到处弥漫着不满与悲观的情绪。当时，有关的操作者们，非常害怕由此会引发高通货膨胀、社会骚乱和军事政变。然而，非洲法郎区国家经受了严峻的考验总算挺过来了。用权威人士的话说，现在，非郎的信誉已逐步得到了恢复，非郎区国家的经贸活动在国际市场上变得更有竞争性。

非郎贬值是剧烈的。它之所以能在短短的一年里平稳回复，并呈现出一些好的势头，是由于多方面的因素在起作用。在这场危机中，非郎区各国政府对局势的把握起了关键性的作用。它们通过行政干预手段，在严格控制物价的同时，给职工提高了１０％—１５％的工资；号召居民购买本国产品，以弱化贬值带来的影响。此外，政府还通过放宽政策，降低关税，增加补贴，来加强生产部门，扶持中小型企业。科特迪瓦政府最近还作出决定，准备在１９９５年内，放弃２５０亿非郎的财政税收，以减轻企业的负担，为经济振兴创造条件。

伴随非洲法郎的贬值，国际“资金雨”也下得较为及时。国际货币基金组织和世界银行主动恢复了与非郎区国家的援助协议谈判，同时提供了９４亿法国法郎的财政援助；法国在取消了有关国家２５０亿法国法郎债务的情况下，又拿出了４５亿法国法郎的特别援款。此外，非洲开发银行和欧洲联盟也提供了资金。总之，一年来非郎区国家获得的资金总额，达到创纪录的１７０亿法国法郎。这场“资金雨”在非郎区的普遍洒落，无疑有利于安定民心、缓解政情。特别是，一段时间来初级产品价格的持续攀升，也对各项相关措施的实施起到了一定的支持作用。

根据有关方面的统计，自非郎贬值以来，非洲法郎区国家经济一体化的步伐在加快。由于从其它地区进口的产品价格成倍增长，而非郎区国家间的商品价格变化甚小，因此，非郎区国家间的经济联系更加紧密，贸易交往开始注重地区市场。目前，从纺织品、啤酒、日用品，到一般的农产品，相互间的贸易量明显上升。以布基纳法索为例，１９９４年上半年它向科特迪瓦等邻国出口的牛、羊，分别比１９９３年同期增加了１４４％和５８％。这种经济上的互补性，已经显示出特有的优势。

当然，非郎贬值后出现了某些积极的迹象，是以非洲法郎区人民作出的牺牲为代价的。现在，当地群众感到压力最大的是物价不停上涨。官方统计，１９９４年，非洲法郎区的物价约上涨３０％—５０％，居民的购买力下降了２０％—３０％。实际情况要远远高于这个数字。记者在多哥、贝宁等国采访发现，贬值不仅使进口商品价格翻了倍，本地产品也在涨价，一般家庭生活极为困难。初级产品出口虽有所增加，但由于化肥、农药和农机价格的上涨，生产成本上升，生产者从中得到的实惠很少。此外，不少企业因价格变化无法经营而倒闭。多哥政府在首都洛美附近建立的“自由工业区”，受政局动荡和贬值的影响，难以启动和运转。

对非洲法郎区国家来说，非郎贬值并非就此结束，前景尚难预料。人们谈论的、非郎可能出现第二次贬值的传闻，也许不是空穴来风。此外，１９９７年，欧共体将要实行统一的货币——埃居，非洲法郎到时势必要与法国法郎脱钩。是等待观望受制于人，还是未雨绸缪，尽早建立自己的货币，需要非洲国家领导人作出艰难的抉择。

（本报阿比让电）

新华社东京１月２８日电（记者俞宜国）软地基有减震效果，这是日本京都大学工学部副教授河野允宏对神户人工岛等填埋地的建筑物在阪神大地震中倒毁少的现象进行分析研究后得出的结论。

在此次大地震中，从神户市到淡路岛的六甲断层系的一部分发生横向错位，造成大摇晃。但是断层并非一次错位，而是断断续续地反复遭到破坏，每一次都产生短周期的地震波。这种地震波通过软地基时容易衰减。因此，神户人工岛这样的软地基恰如减震装置一样起作用，使得建造在它之上的建筑物免遭严重毁坏。

河野副教授说，要进一步分析地震波和各地区建筑物倒毁率之间的相关关系。

新华社东京１月２７日电据日中青少年旅行财团披露，１９９４年日本有１１１所公立和私立高中的大约２．６万名学生前往中国修学旅行，这个数字创历史最高纪录。

大量的日本高中生到中国作修学旅行有如下原因：一是中国离日本较近，旅费低廉；二是中国历史悠久，对日本青少年有很大吸引力；此外，许可中学组织学生去海外修学旅行的地方自治政府增多，也是一个重要条件。

九州县立鹿儿岛西高中的校长宫路庄六说，他们组织学生去中国作修学旅行的理由是，“在国际化的时代，想要让没有去过外国的孩子们亲身体会体会中国发展的气息”。

新华社波恩１月２６日电德国政府决心耗资３０亿马克解决一些职工的长期失业问题。

据德新社报道，这是２５日晚参加总理府会议的人士透露的。参加这次由科尔总理亲自召开的会议的，除政府３名有关部长外，主要是工会和工商组织的代表。

报道说，从今年３月开始的４年时间里，政府将陆续拨款３０亿马克作为工资补贴，来解决１８万职工的就业问题。

科尔还将于３月、４月和６月召开３次同样内容的会议，进一步讨论减少失业的措施，例如实施灵活的工作时间，对职工进行转业培训等。

德国目前有失业人员３５０万。

（１９９５年１月２８日）

单位：人民币元

外币名称　　　　　　中间价

１００美元　　　　　８４３．８４

１００英镑　　　　　１３４２．１３

１００加拿大元　　　５９５．８７

１００德国马克　　　５５５．９８

１００荷兰盾　　　　４９６．２０

１００瑞士法郎　　　６６０．８０

１万比利时法郎　　２６９５．９７

１００法国法郎　　　１６０．５８

１万意大利里拉 　　　５２．６４

１００瑞典克朗　　　１１２．６８

１００挪威克朗　　　１２６．９５

１００丹麦克朗　　　１４０．９０

１００奥地利先令 　　７９．０１

１０万日元　　　　８４８５．４９

１００新加坡元　　　５８０．８４

１００澳大利亚元　　６４６．０９

１００港元　　　　　１０９．１５

１００欧洲货币单位１０５１．００

１００澳门元　　　　１０５．７８

１００芬兰马克　　　１７７．７１

１００马来西亚林吉特３２６．６０

１００记帐瑞士法郎　５２０．７１

（中国人民银行公布）

这是安第斯山海拔2500米处的智利—阿根廷边界的解放者海关。其西南170公里是圣地亚哥，东200公里是阿根廷边境重镇门多萨，泛美公路从此经过。新华社记者　杨建华摄

震灾后的神户已开始在艰难中逐渐恢复。这是神户市华侨聚居的中华街上，一些饮食店已经开张接待顾客。　新华社发