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欧洲公司收购美国企业降温
【美国《基督教科学箴言报》11月28日文章】题：欧洲人买下华尔街
在抢购了几乎所有能弄到手的东西之后，欧洲公司似乎要结束这次历时两年的创纪录的收购狂潮。在这次收购狂潮中，总金额高达4000亿美元的近1000家美国公司被纳入欧洲公司旗下。
但是现在，大西洋两岸的经济分析家都表示，收购狂潮已经退却，这使通常不愿意持有外国公司股份的美国股民松了一口气。摩根-斯坦利-迪安-威特公司的高级国际经济专家约翰·蒙哥马利说："欧洲公司正在从进行更多的收购转向整合自己的企业。这将使收购热降温。"
蒙哥马利说："对于一个开始具备国际视野的公司来说，增长最快的工业大国美国似乎是必须投资的地方。这是进入美国市场，或是使自己的全球市场战略增加一个美国砝码的一种方法。"
设在伦敦的投资银行萨洛蒙-史密斯-巴尼公司的分析家保罗·霍恩说，利用美国的这些优势是具有国际视野的新一代欧洲工商界领导人的创举。而且，他们能够利用欧洲共同货币欧元。这使得募集资金比以前更加容易并且成本更低。
购买风潮在美国国内并没有引起多少关注，几乎没有出现像80年代日本投资者购买像纽约洛克菲勒中心这样的美国标志时激起美国人那么强烈的憎恨情绪。
其实，憎恨情绪更多地来自进行收购的欧洲公司的股东，因为很明显，合并和收购决不是赢利的灵丹妙药，股东们更注重他们手中的股票。例如，戴姆勒-克莱斯勒公司的股票在这家德国汽车公司1998年收购了它的一家美国对手后下跌了40％。
一些合并面临着文化问题。例如，本-杰里公司的创建者就在考虑是不是要继续把他们的冰淇淋公司办下去，因为他们无法确信联合利华这家英荷跨国公司是否能够坚持原公司的社会政策。去年4月，联合利华公司收购了本-杰里公司。
欧洲公司的股价也有可能因为"回流"而下跌。美国股民可能会在美国公司被欧洲公司收购后卖掉该公司股票，因为他们更喜欢持有美国股票。
蒙哥马利说，在全球经济中的较大部门，例如电信和石油部门，"购并风潮已经过去"。
与此同时，欧洲的经济前景似乎更加光明。霍恩说，自1995年以来，欧元区的资产回报率与美国的资产回报率之间的差距已经从3个百分点缩小到1个百分点。由于欧洲政府削减了公司的税务负担，"投资欧洲的动力大于投资美国的动力"。德意志银行的瓦尔特说："最精明的美国公司已经开始关注欧洲。"
在抢购了几乎所有能弄到手的东西之后，欧洲公司似乎要结束这次历时两年的创纪录的收购狂潮。在这次收购狂潮中，总金额高达4000亿美元的近1000家美国公司被纳入欧洲公司旗下。
但是现在，大西洋两岸的经济分析家都表示，收购狂潮已经退却，这使通常不愿意持有外国公司股份的美国股民松了一口气。摩根-斯坦利-迪安-威特公司的高级国际经济专家约翰·蒙哥马利说："欧洲公司正在从进行更多的收购转向整合自己的企业。这将使收购热降温。"
蒙哥马利说："对于一个开始具备国际视野的公司来说，增长最快的工业大国美国似乎是必须投资的地方。这是进入美国市场，或是使自己的全球市场战略增加一个美国砝码的一种方法。"
设在伦敦的投资银行萨洛蒙-史密斯-巴尼公司的分析家保罗·霍恩说，利用美国的这些优势是具有国际视野的新一代欧洲工商界领导人的创举。而且，他们能够利用欧洲共同货币欧元。这使得募集资金比以前更加容易并且成本更低。
购买风潮在美国国内并没有引起多少关注，几乎没有出现像80年代日本投资者购买像纽约洛克菲勒中心这样的美国标志时激起美国人那么强烈的憎恨情绪。
其实，憎恨情绪更多地来自进行收购的欧洲公司的股东，因为很明显，合并和收购决不是赢利的灵丹妙药，股东们更注重他们手中的股票。例如，戴姆勒-克莱斯勒公司的股票在这家德国汽车公司1998年收购了它的一家美国对手后下跌了40％。
一些合并面临着文化问题。例如，本-杰里公司的创建者就在考虑是不是要继续把他们的冰淇淋公司办下去，因为他们无法确信联合利华这家英荷跨国公司是否能够坚持原公司的社会政策。去年4月，联合利华公司收购了本-杰里公司。
欧洲公司的股价也有可能因为"回流"而下跌。美国股民可能会在美国公司被欧洲公司收购后卖掉该公司股票，因为他们更喜欢持有美国股票。
蒙哥马利说，在全球经济中的较大部门，例如电信和石油部门，"购并风潮已经过去"。
与此同时，欧洲的经济前景似乎更加光明。霍恩说，自1995年以来，欧元区的资产回报率与美国的资产回报率之间的差距已经从3个百分点缩小到1个百分点。由于欧洲政府削减了公司的税务负担，"投资欧洲的动力大于投资美国的动力"。德意志银行的瓦尔特说："最精明的美国公司已经开始关注欧洲。"
美国危险笼罩国际金融市场
【法国《费加罗报》11月30日文章】题：美国危险笼罩金融市场
令人感到矛盾的是，笼罩金融界的最大危险是美国。这个世界上最富有的国家也是最需要他人的国家。它需要吸引全球的一大笔储蓄，来弥补巨额的经常项目赤字。这笔赤字今年有可能达到4500亿美元（占国内生产总值的4．5％）。这种迫切需要带来两大危险：一是排挤其它金融市场，二是各主要国际货币与美元的比价不稳定。
直到现在，美国经济从未出现过问题，美元坚挺证实了这一点。然而今天，要从两方面提出问题：经济发展是否会减少美国的这种投资需求呢？外国资金进入美国是否能持久呢？
有关储蓄和投资的分析与今后减少经常项目赤字的趋势有一定的差距。首先，经济增长的放慢源于企业投资速度的放慢。美国企业对投资的需求尽管很大，但却不得不降低。它们对于投资面临着3个消极因素，如投资条件苛刻、单位利润减少以及最终需求速度放慢。
其次，家庭储蓄有可能因为经济活动速度放慢而受到损害，尽管交易所行情很糟的2000年度将导致家庭储蓄率的提高。
第三，有关（财政）盈余持续增长的预测好像过于乐观。因为从赤字过渡到盈余在很大程度上是由于交易所连续3年行情看涨而使得税收增加所造成的。此外，无论谁当选总统，实施未来总统的计划与今天的形势相比，将减少国家收入，税收大幅度减少或援助费用大幅度增加。
总之，美国经济的资金需求还将是很大的。
今天，外国资金的注入可以毫不痛苦地使收支平衡。外国生产者前来美国寻求发展和市场。在最近几年，外国对美国的直接投资快速增长，2000年上半年，占非本国投资的90％。大规模到美国投资的原因之一在于，人们发现美国在利用新技术进行生产（供给）和使用新技术（需求）方面都很先进。
仅从供给方面来说，真正的结构优势就能够证明外国在美国的投资可继续下去。欧洲统计研究所计算出欧洲、美国和日本信息技术产业每个员工所创造的价值。结果显示，在美国投资信息技术产业比在其它地方更赢利。此外，信息技术生产集中在美国，因为全球该行业近77％的产品都来自那里，而它的国内需求只占全球需求的49％。
美国在信息技术领域确实颇具竞争优势。该行业生产资金的集中确保外国大量资金的流入。因此，美国下一年保持高额赤字是可行的。不过，尽管生产活动放慢，但美国并不会有太多的困难吸引外国资金。美国经常项目赤字这把达摩克利斯剑依然存在，但从目前来看，它还不会影响到投资者。
令人感到矛盾的是，笼罩金融界的最大危险是美国。这个世界上最富有的国家也是最需要他人的国家。它需要吸引全球的一大笔储蓄，来弥补巨额的经常项目赤字。这笔赤字今年有可能达到4500亿美元（占国内生产总值的4．5％）。这种迫切需要带来两大危险：一是排挤其它金融市场，二是各主要国际货币与美元的比价不稳定。
直到现在，美国经济从未出现过问题，美元坚挺证实了这一点。然而今天，要从两方面提出问题：经济发展是否会减少美国的这种投资需求呢？外国资金进入美国是否能持久呢？
有关储蓄和投资的分析与今后减少经常项目赤字的趋势有一定的差距。首先，经济增长的放慢源于企业投资速度的放慢。美国企业对投资的需求尽管很大，但却不得不降低。它们对于投资面临着3个消极因素，如投资条件苛刻、单位利润减少以及最终需求速度放慢。
其次，家庭储蓄有可能因为经济活动速度放慢而受到损害，尽管交易所行情很糟的2000年度将导致家庭储蓄率的提高。
第三，有关（财政）盈余持续增长的预测好像过于乐观。因为从赤字过渡到盈余在很大程度上是由于交易所连续3年行情看涨而使得税收增加所造成的。此外，无论谁当选总统，实施未来总统的计划与今天的形势相比，将减少国家收入，税收大幅度减少或援助费用大幅度增加。
总之，美国经济的资金需求还将是很大的。
今天，外国资金的注入可以毫不痛苦地使收支平衡。外国生产者前来美国寻求发展和市场。在最近几年，外国对美国的直接投资快速增长，2000年上半年，占非本国投资的90％。大规模到美国投资的原因之一在于，人们发现美国在利用新技术进行生产（供给）和使用新技术（需求）方面都很先进。
仅从供给方面来说，真正的结构优势就能够证明外国在美国的投资可继续下去。欧洲统计研究所计算出欧洲、美国和日本信息技术产业每个员工所创造的价值。结果显示，在美国投资信息技术产业比在其它地方更赢利。此外，信息技术生产集中在美国，因为全球该行业近77％的产品都来自那里，而它的国内需求只占全球需求的49％。
美国在信息技术领域确实颇具竞争优势。该行业生产资金的集中确保外国大量资金的流入。因此，美国下一年保持高额赤字是可行的。不过，尽管生产活动放慢，但美国并不会有太多的困难吸引外国资金。美国经常项目赤字这把达摩克利斯剑依然存在，但从目前来看，它还不会影响到投资者。
贝塔斯曼拥抱网络媒体
【美国《商业周刊》11月13日一期文章】题：一个新的网络巨人？
惊世之举
飞机在法国蓝色海岸升空后，托马斯·米德尔霍夫没有抬起眼睛。他忘了欣赏波光粼粼的地中海，也无暇理会薄雾缭绕的阿尔卑斯省。这位世界第三大传媒企业贝塔斯曼公司的董事长兼首席执行官正伏在一堆剪报上，急切地阅读着当天来自娱乐界和网络世界的信息。米德尔霍夫此次戛纳之行是为了鼓动本公司的音乐分部BMG娱乐公司的高层管理人员。
数天后，米德尔霍夫将在纽约会见因特网界的头号坏孩子：20岁的肖恩·范宁——Napster公司的创始人。这家一年半之前成立的硅谷新企业创造出让人们免费交易音乐的软件，把音乐业搅了个底儿朝天。两人将举行一场记者招待会。米德尔霍夫将宣布一项协议：这项协议可能会把他那一度死气沉沉的出版公司变成因特网时代的巨人。47岁的米德尔霍夫决意把Napster从一个缺乏资金的叛逆者转变为网上媒体传播和电子商务的中心。
根据协议条款，贝塔斯曼公司借给Napster5000万美元帮它渡过经费难关，同时获得后者的股票期权；Napster用这笔钱开发相关技术，使用户从网上下载音乐时必须付费。贝塔斯曼希望与竞争对手合作，把Napster变成一个下载包括书籍、电影和杂志等各种媒体产品的平台。
还在苦干
这是业界多年来最大胆、最有远见也是最复杂的交易之一。过去一年里，贝塔斯曼公司还曾选中设在伦敦的音乐和出版企业EMI百代集团，但是未能达成协议。
说到因特网，好莱坞都在谈论贝塔斯曼公司出的岔子。今年春天，贝塔斯曼音乐集团就宣布进军音乐下载业。事实上，贝塔斯曼一直等到10月，在环球音乐集团和索尼公司都许可下载自己的音乐后才开始这一业务。
但是，与Napster的交易表明贝塔斯曼也能迅速行动。米德尔霍夫称赞公司的电子商务负责人安德烈亚斯·施密特，后者数周来为达成这个协议倾注了全部精力。但是，米德尔霍夫本人也付出了心血。他曾在深夜给Napster总裁打电话，因为脑子里突然冒出一个好主意。他还曾主动飞往纽约，试图促成这项合作。
米德尔霍夫的紧迫感是显而易见的。他的财产和美国在线-时代华纳相比就微不足道了。在截止到6月30日的财政年度里，贝塔斯曼公司在因特网上的业务只占公司总销售额的2．5％。但是，米德尔霍夫正在让自己的员工为因特网方面的突破做好准备。他禁止办公室之间使用纸面的备忘录，只接受电子邮件。他本人每天要答复约130封电子邮件。他为每个雇员购买了个人电脑，让他们在家里使用。他甚至还在公司管理人员会议上禁止打领带。
但是，米德尔霍夫的创新就到此为止了。贝塔斯曼公司的经营原则仍然带有公司创始人、现在已经79岁的赖因哈德·默恩的个性色彩。最核心的信条就是权力分散。超过300个赢利中心的经理拥有巨大的经营独立性，只要他们能达到公司的利润目标。
如今，米德尔霍夫正设法为居特斯洛（贝塔斯曼公司总部所在地）引入一些美国式的活力：在贝塔斯曼总部那不高的办公楼前，你甚至可以看到放牧的奶牛。他有时希望自己生在自由的硅谷而不是保守的杜塞尔多夫。他说："在内心深处，我其实是美国人。"
米德尔霍夫猜想，他是从1994年11月2日开始扔掉"德国个性"的。那一天，他见到了史蒂夫·凯斯。当时他原以为自己会给这个年轻的美国人上一堂关于媒体的课，没想到却被凯斯关于在线媒体帝国的设想镇住了。最后，贝塔斯曼的管理层决定以5000万美元的价格购买美国在线5％的股份。这次富于远见的行动让米德尔霍夫在老前辈默恩面前展示了网络这一新式媒体的强大力量，把米德尔霍夫推上了首席执行官的宝座。
新的战略
分析家认为，美国在线与时代华纳的联合对贝塔斯曼公司来说是沉重的打击。但米德尔霍夫拒不承认。他确信，"优先服务提供者"协议将保护贝塔斯曼安全享用世界头号网上服务机构提供的服务，尽管他的公司打算放弃在美国在线的股份。
但是，与美国在线的分手对贝塔斯曼来说是一种打击。米德尔霍夫认为公司应该把精力放在媒体上，而不是提供因特网接入服务。这使贝塔斯曼公司处于和其他传媒公司明显对立的地位，因为后者认为传媒业需要"管道"——包括有线、无线或广播——来保证各公司的内容在网上和网下卖个好价钱。
无论如何，米德尔霍夫在网上事业和更多的传统领域都面临着不少挑战。他的bol．com正在逼近亚马孙网上销售公司，但仍然处于劣势。当米德尔霍夫大步向前时，有一位股东还需要米德尔霍夫担心：老前辈默恩。后者及其家族仍然控制着公司21．4％的股票。但是，他正在敦促米德尔霍夫推进一场变革，其激烈程度不亚于他本人在二战后开展的那场革命。在Napster上的策略表明，米德尔霍夫领会了这位老前辈的意思。
惊世之举
飞机在法国蓝色海岸升空后，托马斯·米德尔霍夫没有抬起眼睛。他忘了欣赏波光粼粼的地中海，也无暇理会薄雾缭绕的阿尔卑斯省。这位世界第三大传媒企业贝塔斯曼公司的董事长兼首席执行官正伏在一堆剪报上，急切地阅读着当天来自娱乐界和网络世界的信息。米德尔霍夫此次戛纳之行是为了鼓动本公司的音乐分部BMG娱乐公司的高层管理人员。
数天后，米德尔霍夫将在纽约会见因特网界的头号坏孩子：20岁的肖恩·范宁——Napster公司的创始人。这家一年半之前成立的硅谷新企业创造出让人们免费交易音乐的软件，把音乐业搅了个底儿朝天。两人将举行一场记者招待会。米德尔霍夫将宣布一项协议：这项协议可能会把他那一度死气沉沉的出版公司变成因特网时代的巨人。47岁的米德尔霍夫决意把Napster从一个缺乏资金的叛逆者转变为网上媒体传播和电子商务的中心。
根据协议条款，贝塔斯曼公司借给Napster5000万美元帮它渡过经费难关，同时获得后者的股票期权；Napster用这笔钱开发相关技术，使用户从网上下载音乐时必须付费。贝塔斯曼希望与竞争对手合作，把Napster变成一个下载包括书籍、电影和杂志等各种媒体产品的平台。
还在苦干
这是业界多年来最大胆、最有远见也是最复杂的交易之一。过去一年里，贝塔斯曼公司还曾选中设在伦敦的音乐和出版企业EMI百代集团，但是未能达成协议。
说到因特网，好莱坞都在谈论贝塔斯曼公司出的岔子。今年春天，贝塔斯曼音乐集团就宣布进军音乐下载业。事实上，贝塔斯曼一直等到10月，在环球音乐集团和索尼公司都许可下载自己的音乐后才开始这一业务。
但是，与Napster的交易表明贝塔斯曼也能迅速行动。米德尔霍夫称赞公司的电子商务负责人安德烈亚斯·施密特，后者数周来为达成这个协议倾注了全部精力。但是，米德尔霍夫本人也付出了心血。他曾在深夜给Napster总裁打电话，因为脑子里突然冒出一个好主意。他还曾主动飞往纽约，试图促成这项合作。
米德尔霍夫的紧迫感是显而易见的。他的财产和美国在线-时代华纳相比就微不足道了。在截止到6月30日的财政年度里，贝塔斯曼公司在因特网上的业务只占公司总销售额的2．5％。但是，米德尔霍夫正在让自己的员工为因特网方面的突破做好准备。他禁止办公室之间使用纸面的备忘录，只接受电子邮件。他本人每天要答复约130封电子邮件。他为每个雇员购买了个人电脑，让他们在家里使用。他甚至还在公司管理人员会议上禁止打领带。
但是，米德尔霍夫的创新就到此为止了。贝塔斯曼公司的经营原则仍然带有公司创始人、现在已经79岁的赖因哈德·默恩的个性色彩。最核心的信条就是权力分散。超过300个赢利中心的经理拥有巨大的经营独立性，只要他们能达到公司的利润目标。
如今，米德尔霍夫正设法为居特斯洛（贝塔斯曼公司总部所在地）引入一些美国式的活力：在贝塔斯曼总部那不高的办公楼前，你甚至可以看到放牧的奶牛。他有时希望自己生在自由的硅谷而不是保守的杜塞尔多夫。他说："在内心深处，我其实是美国人。"
米德尔霍夫猜想，他是从1994年11月2日开始扔掉"德国个性"的。那一天，他见到了史蒂夫·凯斯。当时他原以为自己会给这个年轻的美国人上一堂关于媒体的课，没想到却被凯斯关于在线媒体帝国的设想镇住了。最后，贝塔斯曼的管理层决定以5000万美元的价格购买美国在线5％的股份。这次富于远见的行动让米德尔霍夫在老前辈默恩面前展示了网络这一新式媒体的强大力量，把米德尔霍夫推上了首席执行官的宝座。
新的战略
分析家认为，美国在线与时代华纳的联合对贝塔斯曼公司来说是沉重的打击。但米德尔霍夫拒不承认。他确信，"优先服务提供者"协议将保护贝塔斯曼安全享用世界头号网上服务机构提供的服务，尽管他的公司打算放弃在美国在线的股份。
但是，与美国在线的分手对贝塔斯曼来说是一种打击。米德尔霍夫认为公司应该把精力放在媒体上，而不是提供因特网接入服务。这使贝塔斯曼公司处于和其他传媒公司明显对立的地位，因为后者认为传媒业需要"管道"——包括有线、无线或广播——来保证各公司的内容在网上和网下卖个好价钱。
无论如何，米德尔霍夫在网上事业和更多的传统领域都面临着不少挑战。他的bol．com正在逼近亚马孙网上销售公司，但仍然处于劣势。当米德尔霍夫大步向前时，有一位股东还需要米德尔霍夫担心：老前辈默恩。后者及其家族仍然控制着公司21．4％的股票。但是，他正在敦促米德尔霍夫推进一场变革，其激烈程度不亚于他本人在二战后开展的那场革命。在Napster上的策略表明，米德尔霍夫领会了这位老前辈的意思。