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１９９８：世界经济舞台将唱哪些“戏”
【英国《金融时报》１２月２７日文章】题：生活在东亚乌云之下
原文提要 １９９８年都可能会发生什么事情？该报记者纷纷考察这一年里
将影响世界的事件。
东亚危机将得到解决吗？
马丁·沃尔夫写道：是的。但这不会是很容易的。原本的稍微不适现在看来
像是心脏病发作。现在的问题不仅是东亚危机能否得到遏制，而且是它会不会扩
散。韩国避免了拖欠，起码目前是如此。这一事实当然会有所帮助。
但是，尽管在国际货币基金组织和美国财政部的策划下，达成了一揽子贷款
协议，市场的消极情绪尚未得到令人信服的扭转。将会找到的唯一解决办法就是
把实施结构性改革的可信承诺同消除恐慌的措施相结合。
如果不发生世界范围的经济崩溃，则东亚各国经济中的生产部门１９９８年
将开始大量生产出口产品。但是，只有在西方国家容忍自己的往来帐户状况严重
恶化的情况下，亚洲经济回升的这一阶段才会实现。现在的危险是恐慌；一两年
内的威胁可能将是保护主义。但是，世界将渡过难关，即使这只是因为害怕不能
做到这一点的后果。
日本将会复苏吗？
吉连·泰特写道：情况是触目惊心的。在到１９９７年９月份为止的６个月
里，国内生产总值下降了１．４％。工商界信心一落千丈。１１月间，在３家大
银行和经纪行崩溃后，日经２２５种股票平均价格跌破了１５０００日元。
若出现新的问题，则发生长期经济衰退的可能性将会增大。如果日本现金短
缺的银行削减贷款，那么就可能出现倒闭浪潮。
这能够避免吗？政府最近宣布削减所得税２万亿日元（９４亿英镑），并建
立１０万亿日元基金，以稳定金融部门。这些举措可能将使消费者情绪高涨，甚
至使投资者恢复对银行的信心。日元最近的贬值可能会有助于出口。但是，这些
措施看来不足以避免经济衰退的风险。政府尚未显示出，除了一项“勉强过关”
政策外，它还能拿出什么来。
牛市还有最后一根支柱吗？
约翰·普兰德写道：是的，除非亚洲经济崩溃。但是，这将是不健康的孤注
一掷。
在亚洲危机持续期间，美国联邦储备委员会将保持对利率的控制，尽管美国
劳动力市场紧张，产出也比总的趋势增加得快。由于美国变成亚洲出口的倾销场
所，美国公司的利润将受到挤压。各公司为了增加收益，将求助于疯狂的并购，
从而使市场上的投机加重。股票价格越高，经济硬着陆的可能性就越大。关键问
题是什么先影响到股票：是联邦储备委员会紧缩银根，还是盈利前景的减弱。由
于这种高期望牵涉到大笔资金，所以大概将需要美联储采取大的行动，才能使人
们认识现实。
美国的通货膨胀将会卷土重来吗？
杰拉尔德·贝克写道：只有在美国经济１９９８年像１９９７年一样增长的
情况下才会如此。而这种情况看来不大可能出现。
１９９７年，批发价格下降，消费物价持平，工资上涨压力减弱，尽管经济
增长预计达到了４％左右。
一些“新时代”派经济学家把这归因于经济活动性质的根本转变，认为美国
能够无限期地这样搞下去。但是，价格疲软的一大原因是美元坚挺、农矿产品价
格下跌，以及一些国内成本，比如医疗保健费用的一次性下降。好景可能不会很
长。１９９８年年初，劳动力市场将是一代人时间中最紧张的。如果需求的增长
按目前速度持续下去，则公司将被迫把成本转嫁给消费者。
亚洲危机的打击可能会使１９９８年美国经济增长率损失大约一个百分点，
从而扑灭通货膨胀烈火，为美国经济再次提供近乎完美的软着陆。
英镑的情况将如何？
罗伯特·乔特写道：１９９８年前一时期，英镑很可能仍将坚挺到令人不安
的程度，但同现在相比，其比值过高的现象在１９９８年底前将会大大好转。英
国的经济增长的减速不大可能会像英格兰银行所期望的那样快。这一因素，加上
要求提高工资压力的上升，将使利率起码再上升１／４个百分点。
英镑最近的坚挺最终将使出口遭受损失，使往来帐户重新出现赤字。消费开
支同人们在圣诞节期间所认为的相比会多，但１９９８年晚些时候将会减少。投
资在短期内将出人意料地强劲，然后减弱。
利润的增加可能仍将达到令人不安的高度。由于经济增长减弱和往来帐户赤
字的增加，英镑１９９８年下半年将会贬值，在圣诞节前降到每一英镑兑换不到
２．７德国马克。
亚洲的金融传染病将伤害中国吗？
詹姆斯·哈丁写道：伤得很轻。迄今，北京一直保持了对这次亚洲流感的免
疫力。使它得到庇护的是其货币兑换能力的有限、外债少及其国内市场的广阔。
但是，随着出口和外国直接投资的被感染，这场亚洲病症在中国也将感觉到。供
中国出口的主要市场正在减少，特别是韩国和日本。
欧洲货币联盟将走上正轨吗？
巴伯写道：经济和货币联盟从一个遥遥无期的梦想几乎变成板上钉钉。一件
预料之中的事是，欧盟领导人将于５月份决定，有１１个国家已经符合加入欧洲
货币联盟的要求。荷兰人和德国人一直暗暗希望，使用欧元国家的第一次浪潮能
够被限制在德国马克集团内。但是，意大利几乎可以肯定是充分削减了预算赤字
，以符合对使用欧元的要求。出于政治原因，英国、丹麦和瑞典将不参加第一次
浪潮。
１９９８年俄罗斯经济会增长吗？
弗里兰写道：在将近１０年的萎缩后，俄罗斯经济看来终于准备实现增长了
。第一副总理丘拜斯预言，１９９８年的经济增长将达２％。较为乐观的经合组
织预计为３％。但前景令人乐观的程度远不如两个月前。从那时以来，利率猛增
。虽然只有最严重的悲观论者才会怀疑俄罗斯经济将稍微增长，但是积极的乐观
派已经开始怀疑，１９９８年是否会开创一个经济强劲和持续增长的时期。
原文提要 １９９８年都可能会发生什么事情？该报记者纷纷考察这一年里
将影响世界的事件。
东亚危机将得到解决吗？
马丁·沃尔夫写道：是的。但这不会是很容易的。原本的稍微不适现在看来
像是心脏病发作。现在的问题不仅是东亚危机能否得到遏制，而且是它会不会扩
散。韩国避免了拖欠，起码目前是如此。这一事实当然会有所帮助。
但是，尽管在国际货币基金组织和美国财政部的策划下，达成了一揽子贷款
协议，市场的消极情绪尚未得到令人信服的扭转。将会找到的唯一解决办法就是
把实施结构性改革的可信承诺同消除恐慌的措施相结合。
如果不发生世界范围的经济崩溃，则东亚各国经济中的生产部门１９９８年
将开始大量生产出口产品。但是，只有在西方国家容忍自己的往来帐户状况严重
恶化的情况下，亚洲经济回升的这一阶段才会实现。现在的危险是恐慌；一两年
内的威胁可能将是保护主义。但是，世界将渡过难关，即使这只是因为害怕不能
做到这一点的后果。
日本将会复苏吗？
吉连·泰特写道：情况是触目惊心的。在到１９９７年９月份为止的６个月
里，国内生产总值下降了１．４％。工商界信心一落千丈。１１月间，在３家大
银行和经纪行崩溃后，日经２２５种股票平均价格跌破了１５０００日元。
若出现新的问题，则发生长期经济衰退的可能性将会增大。如果日本现金短
缺的银行削减贷款，那么就可能出现倒闭浪潮。
这能够避免吗？政府最近宣布削减所得税２万亿日元（９４亿英镑），并建
立１０万亿日元基金，以稳定金融部门。这些举措可能将使消费者情绪高涨，甚
至使投资者恢复对银行的信心。日元最近的贬值可能会有助于出口。但是，这些
措施看来不足以避免经济衰退的风险。政府尚未显示出，除了一项“勉强过关”
政策外，它还能拿出什么来。
牛市还有最后一根支柱吗？
约翰·普兰德写道：是的，除非亚洲经济崩溃。但是，这将是不健康的孤注
一掷。
在亚洲危机持续期间，美国联邦储备委员会将保持对利率的控制，尽管美国
劳动力市场紧张，产出也比总的趋势增加得快。由于美国变成亚洲出口的倾销场
所，美国公司的利润将受到挤压。各公司为了增加收益，将求助于疯狂的并购，
从而使市场上的投机加重。股票价格越高，经济硬着陆的可能性就越大。关键问
题是什么先影响到股票：是联邦储备委员会紧缩银根，还是盈利前景的减弱。由
于这种高期望牵涉到大笔资金，所以大概将需要美联储采取大的行动，才能使人
们认识现实。
美国的通货膨胀将会卷土重来吗？
杰拉尔德·贝克写道：只有在美国经济１９９８年像１９９７年一样增长的
情况下才会如此。而这种情况看来不大可能出现。
１９９７年，批发价格下降，消费物价持平，工资上涨压力减弱，尽管经济
增长预计达到了４％左右。
一些“新时代”派经济学家把这归因于经济活动性质的根本转变，认为美国
能够无限期地这样搞下去。但是，价格疲软的一大原因是美元坚挺、农矿产品价
格下跌，以及一些国内成本，比如医疗保健费用的一次性下降。好景可能不会很
长。１９９８年年初，劳动力市场将是一代人时间中最紧张的。如果需求的增长
按目前速度持续下去，则公司将被迫把成本转嫁给消费者。
亚洲危机的打击可能会使１９９８年美国经济增长率损失大约一个百分点，
从而扑灭通货膨胀烈火，为美国经济再次提供近乎完美的软着陆。
英镑的情况将如何？
罗伯特·乔特写道：１９９８年前一时期，英镑很可能仍将坚挺到令人不安
的程度，但同现在相比，其比值过高的现象在１９９８年底前将会大大好转。英
国的经济增长的减速不大可能会像英格兰银行所期望的那样快。这一因素，加上
要求提高工资压力的上升，将使利率起码再上升１／４个百分点。
英镑最近的坚挺最终将使出口遭受损失，使往来帐户重新出现赤字。消费开
支同人们在圣诞节期间所认为的相比会多，但１９９８年晚些时候将会减少。投
资在短期内将出人意料地强劲，然后减弱。
利润的增加可能仍将达到令人不安的高度。由于经济增长减弱和往来帐户赤
字的增加，英镑１９９８年下半年将会贬值，在圣诞节前降到每一英镑兑换不到
２．７德国马克。
亚洲的金融传染病将伤害中国吗？
詹姆斯·哈丁写道：伤得很轻。迄今，北京一直保持了对这次亚洲流感的免
疫力。使它得到庇护的是其货币兑换能力的有限、外债少及其国内市场的广阔。
但是，随着出口和外国直接投资的被感染，这场亚洲病症在中国也将感觉到。供
中国出口的主要市场正在减少，特别是韩国和日本。
欧洲货币联盟将走上正轨吗？
巴伯写道：经济和货币联盟从一个遥遥无期的梦想几乎变成板上钉钉。一件
预料之中的事是，欧盟领导人将于５月份决定，有１１个国家已经符合加入欧洲
货币联盟的要求。荷兰人和德国人一直暗暗希望，使用欧元国家的第一次浪潮能
够被限制在德国马克集团内。但是，意大利几乎可以肯定是充分削减了预算赤字
，以符合对使用欧元的要求。出于政治原因，英国、丹麦和瑞典将不参加第一次
浪潮。
１９９８年俄罗斯经济会增长吗？
弗里兰写道：在将近１０年的萎缩后，俄罗斯经济看来终于准备实现增长了
。第一副总理丘拜斯预言，１９９８年的经济增长将达２％。较为乐观的经合组
织预计为３％。但前景令人乐观的程度远不如两个月前。从那时以来，利率猛增
。虽然只有最严重的悲观论者才会怀疑俄罗斯经济将稍微增长，但是积极的乐观
派已经开始怀疑，１９９８年是否会开创一个经济强劲和持续增长的时期。
’９７商界五大好消息坏消息
【美国《时代》周刊１２月２９日一期文章】题：１９９７年商界５大好消
息和坏消息
(
五大妙笔
１、一手取一手予，公平交易 今年７月，全球投资者乔治·绍罗什扔下近
１０亿美元成功夺标，买下俄罗斯电信业巨头电信投资公司。那时他已经成为马
来西亚总理马哈蒂尔时不时辱骂的目标，后者指责说，由于他的投机行为，才招
致了马来西亚林吉特的贬值──林吉特贬值是亚洲金融危机的一部分，这场危机
迫使国际货币基金组织对泰国和韩国实施紧急援助，它也威胁着日本银行体系的
稳定。绍罗什否认他对亚洲货币灾难负有责任，他还攻击马哈蒂尔是他自己国家
的“威胁”。与此同时，这位１０亿美元富翁也在以几乎与赚钱同样快的速度扔
钱。今年１０月，他制订了若干计划，捐资５亿美元用于俄罗斯的保健和教育事
业。
２、巨人杀手 就胆量来说，没有哪笔交易比得上世界通信公司斥资３７０
亿美元收购微波通信公司的计划。微波通信公司是美国第二大长途电话公司，拿
规模比，它是世界通信公司的３倍。在此之前，微波通信公司已经与英国电信公
司基本达成了合并协议，但那并未吓退世界通信公司大胆的总经理伯纳德·埃伯
斯，他盖过英国电信公司的出价，然后又增加自己的出价盖过另一家美国竞标者
ＧＴＥ公司。交易正式达成后，这家新实体的合计债务将使它每年的税前利润支
出增加到１１亿美元。
３、挣钱频道 当玛丽亚·巴尔蒂罗莫在纽约证券交易所发言时，人们都在
倾听。顶尖记者的电视频道ＣＮＢＣ是数次金融恐慌中为数不多的赢家之一。１
０月华尔街的行情暴跌使ＣＮＢＣ在美国的收视率上升了２７％。
４、强强联合 一整年涉及数十亿美元的公司合并终于以爆出大新闻结束：
瑞士银行和瑞士联合银行宣布达成一项５９０亿美元的交易，从而促成世界上第
二大银行的诞生。该新机构将是全世界最大的资产管理者，手中掌握的资金达９
２００亿美元──比韩国、印尼以及马来西亚三国的国内生产总值之和还多。
５、目光长远 今年１０月２８日道—琼斯指数下跌７％时，大量抛售股票
的是那些紧张兮兮、担心亚洲金融危机祸及自身的美国基金管理者。不过，美国
的个人投资者甚至连眉头都没皱一下。事实上，许多人径直进入市场买股票。这
种大无畏的举动推动股市第二天攀升了４．７％。个人投资者的拒绝恐慌使世界
各地的市场止跌复升，至少在一段时间内起到了这种作用。
五大败笔
１、孤注一掷 今年１月到７月，泰国银行未能抵御泰国铢的冲击，可能是
今年的一大金融错误。泰国银行的努力吓倒了泰国公司，导致各公司纷纷抢购美
元，以为泰国铢还会继续下跌，同时促使投机商把更多的赌注押在了泰国铢上。
等到８月份国际货币基金组织批准向泰国提供１７２亿美元的一揽子紧急援助计
划时，泰国银行为保住泰国铢，已经买下２３０亿美元的期货合同，其中大部分
注定将付之东流。
２、应接不暇 生产大型客机并不是一件易事──首先，零部件就有６００
万个，而且在波音公司改组零部件的跟踪和供应结构后，情况变得更加错综复杂
。为了把飞机产量提高一倍以上，使之达到每月４３架，波音公司推迟了交货，
使客户大为恼怒。
３、愤愤不平 麦当劳继续在国外寻求发展，但国内的快餐店却陷入了困境
。问题的起因在于麦当劳将“巨无霸”提价５５美分的做法激怒了就餐者。麦当
劳的竞争对手汉堡包王快餐店“Ｂｉｇ Ｋｉｎｇ”的销路已经超过“巨无霸”
。现在尚不知道投资商是否会大量抛售麦当劳的股票。
４、祸从笔出 俄罗斯经济改革的设计师丘拜斯因帮助撰写一本关于私有化
的专著获取９万美元稿酬。不过，这本专著的出版公司为一家从丘拜斯政策中获
益的银行所有。这一丑闻使丘拜斯丢掉了财政部长的职务。
５、翻错车 瑞典一家汽车杂志在测试梅塞德斯公司的一辆Ａ系列面包车时
发生了翻车事故。该公司采取加大轮胎的硬度和宽度以及降低底盘的作法，对这
种车型的缺陷进行了修复。为恢复受损的形象，该公司付出了１．７５亿美元的
代价。
息和坏消息
(
五大妙笔
１、一手取一手予，公平交易 今年７月，全球投资者乔治·绍罗什扔下近
１０亿美元成功夺标，买下俄罗斯电信业巨头电信投资公司。那时他已经成为马
来西亚总理马哈蒂尔时不时辱骂的目标，后者指责说，由于他的投机行为，才招
致了马来西亚林吉特的贬值──林吉特贬值是亚洲金融危机的一部分，这场危机
迫使国际货币基金组织对泰国和韩国实施紧急援助，它也威胁着日本银行体系的
稳定。绍罗什否认他对亚洲货币灾难负有责任，他还攻击马哈蒂尔是他自己国家
的“威胁”。与此同时，这位１０亿美元富翁也在以几乎与赚钱同样快的速度扔
钱。今年１０月，他制订了若干计划，捐资５亿美元用于俄罗斯的保健和教育事
业。
２、巨人杀手 就胆量来说，没有哪笔交易比得上世界通信公司斥资３７０
亿美元收购微波通信公司的计划。微波通信公司是美国第二大长途电话公司，拿
规模比，它是世界通信公司的３倍。在此之前，微波通信公司已经与英国电信公
司基本达成了合并协议，但那并未吓退世界通信公司大胆的总经理伯纳德·埃伯
斯，他盖过英国电信公司的出价，然后又增加自己的出价盖过另一家美国竞标者
ＧＴＥ公司。交易正式达成后，这家新实体的合计债务将使它每年的税前利润支
出增加到１１亿美元。
３、挣钱频道 当玛丽亚·巴尔蒂罗莫在纽约证券交易所发言时，人们都在
倾听。顶尖记者的电视频道ＣＮＢＣ是数次金融恐慌中为数不多的赢家之一。１
０月华尔街的行情暴跌使ＣＮＢＣ在美国的收视率上升了２７％。
４、强强联合 一整年涉及数十亿美元的公司合并终于以爆出大新闻结束：
瑞士银行和瑞士联合银行宣布达成一项５９０亿美元的交易，从而促成世界上第
二大银行的诞生。该新机构将是全世界最大的资产管理者，手中掌握的资金达９
２００亿美元──比韩国、印尼以及马来西亚三国的国内生产总值之和还多。
５、目光长远 今年１０月２８日道—琼斯指数下跌７％时，大量抛售股票
的是那些紧张兮兮、担心亚洲金融危机祸及自身的美国基金管理者。不过，美国
的个人投资者甚至连眉头都没皱一下。事实上，许多人径直进入市场买股票。这
种大无畏的举动推动股市第二天攀升了４．７％。个人投资者的拒绝恐慌使世界
各地的市场止跌复升，至少在一段时间内起到了这种作用。
五大败笔
１、孤注一掷 今年１月到７月，泰国银行未能抵御泰国铢的冲击，可能是
今年的一大金融错误。泰国银行的努力吓倒了泰国公司，导致各公司纷纷抢购美
元，以为泰国铢还会继续下跌，同时促使投机商把更多的赌注押在了泰国铢上。
等到８月份国际货币基金组织批准向泰国提供１７２亿美元的一揽子紧急援助计
划时，泰国银行为保住泰国铢，已经买下２３０亿美元的期货合同，其中大部分
注定将付之东流。
２、应接不暇 生产大型客机并不是一件易事──首先，零部件就有６００
万个，而且在波音公司改组零部件的跟踪和供应结构后，情况变得更加错综复杂
。为了把飞机产量提高一倍以上，使之达到每月４３架，波音公司推迟了交货，
使客户大为恼怒。
３、愤愤不平 麦当劳继续在国外寻求发展，但国内的快餐店却陷入了困境
。问题的起因在于麦当劳将“巨无霸”提价５５美分的做法激怒了就餐者。麦当
劳的竞争对手汉堡包王快餐店“Ｂｉｇ Ｋｉｎｇ”的销路已经超过“巨无霸”
。现在尚不知道投资商是否会大量抛售麦当劳的股票。
４、祸从笔出 俄罗斯经济改革的设计师丘拜斯因帮助撰写一本关于私有化
的专著获取９万美元稿酬。不过，这本专著的出版公司为一家从丘拜斯政策中获
益的银行所有。这一丑闻使丘拜斯丢掉了财政部长的职务。
５、翻错车 瑞典一家汽车杂志在测试梅塞德斯公司的一辆Ａ系列面包车时
发生了翻车事故。该公司采取加大轮胎的硬度和宽度以及降低底盘的作法，对这
种车型的缺陷进行了修复。为恢复受损的形象，该公司付出了１．７５亿美元的
代价。