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拉美国家再次出现借债热
【美国《华尔街日报》７月９日文章】题：拉丁美洲国家信贷业普遍兴旺（记者托马斯·沃格尔斯蒂芬·弗兰克）
这些天来，随着资产管理人、共同基金和商业银行人员竞相购买拉丁美洲公司和政府的债券或向它们提供贷款，拉丁美洲的每家公司和每个国家的政府看起来好像都在借钱。目前信贷业出现的兴旺局面可以与７０年代末８０年代初出现的信贷热相比，而且在某些方面超过了以前的情况。那次的兴旺期是在１９８２年墨西哥拖欠债款之后结束的，墨西哥的情况引发了全地区的经济危机，银行减少了数十亿美元的贷款。这是拉丁美洲所谓的失败的１０年的开始。
现在，距离墨西哥的比索危机再次大大影响了该地区的金融市场还不到３年时间，银行家们说，这次与上次不同。他们的话在很大程度上是对的，但是拉丁美洲的银行和其它新兴市场新的积极举措已经促使银行分析家们产生了某种担心。
萨洛蒙兄弟公司的分析家们在６月份的一份关于向新兴市场贷款情况的报告中问道：“银行股票投资商们是否应当担心囤积的股票太多，达到了有可能破坏经济稳定的程度？”至少在目前，答案是“还不应担心”，但是分析家们持谨慎态度。“几乎无法满足的要求”
在纽约的布朗—哈里曼兄弟公司的一位银行分析家拉斐尔·索伊费尔说：“拉丁美洲对资本有几乎无法满足的要求，银行也需要获得收入，因此两者搞到一起了。”他告诫说，银行仍受这个地区的“很大影响”。
据萨洛蒙兄弟公司的报告说，美国银行向巴西提供的未偿付贷款在１９９６年猛增了几乎２５％，达到了１６８亿美元，美国银行在这个时期给整个这个地区的贷款一下子增加了１６％。据世界银行说，今年到现在为止，这方面的步子仍走得很快，今年头一个季度，银行给这个地区的新贷款（其中包括来自非美国银行的贷款）达到４１亿美元，而前一年同期只有２２亿美元。萨洛蒙公司的报告说，美国的作为货币中心的银行（美洲银行、银行家信托公司、大通曼哈顿银行、花旗银行、芝加哥第一国民银行以及摩根保证信托公司）的资本与它们给发展中国家的贷款的比率为１１８％，但是仍远远低于１９８４年的１９２％的比率。
银行家们一直在降低给这个地区的公司和各国政府贷款的利率。银行给诸如阿根廷、巴西和墨西哥这样一些地方所规定的利率差幅在过去一年急剧下降。例如，阿根廷的借款人去年２月在一般情况下支付的利率比伦敦银行同业拆借利率多几乎３．５个百分点。到今年４月，这个差额已缩小到仅超过１．５个百分点。
如８０年代初那样，银行在对该地区公司贷款方面也变得比较积极起来，而不只是对各国政府积极贷款。在阿根廷和智利，常常要求严格遵守金融业务目标的契约正在逐渐减少，因为银行都争先恐后地招徕新生意。债务和出口激增
银行家们愿意冒一些风险，因为拉丁美洲在债权人看来与１９８２年时不同。世界银行说，自１９８０年以来该地区的债款总数共增加了１５５％以上，到去年年底达到了６５６５亿美元。出口也猛增了差不多同样数额。应当还本付息的债款开始逐渐增加，到１９９６年年底，达到占该地区出口收入的３０％（１９９０年为２４．４％），但是仍然低于１９８０年的３６．３％。
此外，由于有了新的债券交易和创新的金融手段，商业银行已不再是该地区唯一的大放款人。例如，今年头一个季度，投资商迅速获得了近１２０亿美元的拉美债券——几乎３倍于同期的银行贷款。
与此同时，更多的贷款和债券交易与具体的私人投资项目连在一起，而这些项目适于换取美元的出口而不适于庞大的政府项目，７０年代的情况就是这样。萨洛蒙兄弟公司的报告说：“银行所起的资本最后提供者的作用现在比１０年前要小得多。”
布朗兄弟公司的索伊费尔说，虽然拉丁美洲的一场大规模经济危机在今天对银行不大可能产生像８０年代初那样的影响，不过，“如果他们失去他们借出的每个铜板，他们就会失去他们的大多数股本”。他说：“另一方面，在８０年代，他们没有失去每个铜板，他们失去了３０—４０％的钱。”结论是什么？“获得收入仍有很大的风险，即使机构生存下去大概不会有危险”。
负责一家金融公司在拉美和加勒比地区活动的高级副总裁佩雷斯说：“现在根本没有过去出现的这种天真行动，因为我们现在更加谨慎了。”
这些天来，随着资产管理人、共同基金和商业银行人员竞相购买拉丁美洲公司和政府的债券或向它们提供贷款，拉丁美洲的每家公司和每个国家的政府看起来好像都在借钱。目前信贷业出现的兴旺局面可以与７０年代末８０年代初出现的信贷热相比，而且在某些方面超过了以前的情况。那次的兴旺期是在１９８２年墨西哥拖欠债款之后结束的，墨西哥的情况引发了全地区的经济危机，银行减少了数十亿美元的贷款。这是拉丁美洲所谓的失败的１０年的开始。
现在，距离墨西哥的比索危机再次大大影响了该地区的金融市场还不到３年时间，银行家们说，这次与上次不同。他们的话在很大程度上是对的，但是拉丁美洲的银行和其它新兴市场新的积极举措已经促使银行分析家们产生了某种担心。
萨洛蒙兄弟公司的分析家们在６月份的一份关于向新兴市场贷款情况的报告中问道：“银行股票投资商们是否应当担心囤积的股票太多，达到了有可能破坏经济稳定的程度？”至少在目前，答案是“还不应担心”，但是分析家们持谨慎态度。“几乎无法满足的要求”
在纽约的布朗—哈里曼兄弟公司的一位银行分析家拉斐尔·索伊费尔说：“拉丁美洲对资本有几乎无法满足的要求，银行也需要获得收入，因此两者搞到一起了。”他告诫说，银行仍受这个地区的“很大影响”。
据萨洛蒙兄弟公司的报告说，美国银行向巴西提供的未偿付贷款在１９９６年猛增了几乎２５％，达到了１６８亿美元，美国银行在这个时期给整个这个地区的贷款一下子增加了１６％。据世界银行说，今年到现在为止，这方面的步子仍走得很快，今年头一个季度，银行给这个地区的新贷款（其中包括来自非美国银行的贷款）达到４１亿美元，而前一年同期只有２２亿美元。萨洛蒙公司的报告说，美国的作为货币中心的银行（美洲银行、银行家信托公司、大通曼哈顿银行、花旗银行、芝加哥第一国民银行以及摩根保证信托公司）的资本与它们给发展中国家的贷款的比率为１１８％，但是仍远远低于１９８４年的１９２％的比率。
银行家们一直在降低给这个地区的公司和各国政府贷款的利率。银行给诸如阿根廷、巴西和墨西哥这样一些地方所规定的利率差幅在过去一年急剧下降。例如，阿根廷的借款人去年２月在一般情况下支付的利率比伦敦银行同业拆借利率多几乎３．５个百分点。到今年４月，这个差额已缩小到仅超过１．５个百分点。
如８０年代初那样，银行在对该地区公司贷款方面也变得比较积极起来，而不只是对各国政府积极贷款。在阿根廷和智利，常常要求严格遵守金融业务目标的契约正在逐渐减少，因为银行都争先恐后地招徕新生意。债务和出口激增
银行家们愿意冒一些风险，因为拉丁美洲在债权人看来与１９８２年时不同。世界银行说，自１９８０年以来该地区的债款总数共增加了１５５％以上，到去年年底达到了６５６５亿美元。出口也猛增了差不多同样数额。应当还本付息的债款开始逐渐增加，到１９９６年年底，达到占该地区出口收入的３０％（１９９０年为２４．４％），但是仍然低于１９８０年的３６．３％。
此外，由于有了新的债券交易和创新的金融手段，商业银行已不再是该地区唯一的大放款人。例如，今年头一个季度，投资商迅速获得了近１２０亿美元的拉美债券——几乎３倍于同期的银行贷款。
与此同时，更多的贷款和债券交易与具体的私人投资项目连在一起，而这些项目适于换取美元的出口而不适于庞大的政府项目，７０年代的情况就是这样。萨洛蒙兄弟公司的报告说：“银行所起的资本最后提供者的作用现在比１０年前要小得多。”
布朗兄弟公司的索伊费尔说，虽然拉丁美洲的一场大规模经济危机在今天对银行不大可能产生像８０年代初那样的影响，不过，“如果他们失去他们借出的每个铜板，他们就会失去他们的大多数股本”。他说：“另一方面，在８０年代，他们没有失去每个铜板，他们失去了３０—４０％的钱。”结论是什么？“获得收入仍有很大的风险，即使机构生存下去大概不会有危险”。
负责一家金融公司在拉美和加勒比地区活动的高级副总裁佩雷斯说：“现在根本没有过去出现的这种天真行动，因为我们现在更加谨慎了。”
拉美经委会报告说：拉美外国直接投资增势强劲
【埃菲社圣地亚哥７月１５日电】拉美经济委员会今天发表的一个报告说，９０年代的头５年，对拉美的外国直接投资增加了近两倍，这意味着地区经济的国际化进程继续富有成效。
据该组织的报告说，１９９０—１９９５年对拉美的外国直接投资从８０．６１亿美元增加到２３６．４３亿美元，尽管自１９９４年年底起出现了墨西哥金融危机。
报告在罗列该地区国家的有关详细材料时强调说，外国直接投资的主要接受国是墨西哥，它占总额的３１％（６９．６５亿美元），巴西占２１％（４８．５９亿美元），阿根廷１７％（３９亿美元）。拉美一体化协会的成员国这段时期接受了外国直接投资中的９０％，共约２２８．７９亿美元。
拉美经委会的报告说，外国直接投资在拉美大部分国家保持了强劲的走势。与此同时，对智利、乌拉圭、厄瓜多尔和萨尔瓦多的外国直接投资略有减少，而秘鲁略有增加，其他国家有一定增长，“从而得以保持１９９１年开始的增长趋势”。
报告强调说，墨西哥的金融危机对可能“出现扩大某些国家间的贸易差异的危险”显然是不利的。
报告还说，９０年代该地区的外国投资还出现了一个重大的质的变化，即拉美国家的资金来源多样化，从而减少了接受国承担的风险。
拉美经委会的报告指出，外资结构也出现了变化，８０年代主要是制成品，这主要是由于当地限制劳务和原料的原因。但是，９０年代取消了这些限制，开辟了新的经济项目，外国直接投资加强了对劳务和原料项目的投入，主要是矿产和石油。这些变化将有助于该地区国家生产者今后几年的赢利。
据拉美经委会报告提供的初步材料表明，１９９６年在拉美的外国直接投资超过３００亿美元，预计１９９７年能达到３５０亿至３７０亿美元，这是巴西、秘鲁、委内瑞拉、智利和阿根廷等国实施重大计划的结果。
据该组织的报告说，１９９０—１９９５年对拉美的外国直接投资从８０．６１亿美元增加到２３６．４３亿美元，尽管自１９９４年年底起出现了墨西哥金融危机。
报告在罗列该地区国家的有关详细材料时强调说，外国直接投资的主要接受国是墨西哥，它占总额的３１％（６９．６５亿美元），巴西占２１％（４８．５９亿美元），阿根廷１７％（３９亿美元）。拉美一体化协会的成员国这段时期接受了外国直接投资中的９０％，共约２２８．７９亿美元。
拉美经委会的报告说，外国直接投资在拉美大部分国家保持了强劲的走势。与此同时，对智利、乌拉圭、厄瓜多尔和萨尔瓦多的外国直接投资略有减少，而秘鲁略有增加，其他国家有一定增长，“从而得以保持１９９１年开始的增长趋势”。
报告强调说，墨西哥的金融危机对可能“出现扩大某些国家间的贸易差异的危险”显然是不利的。
报告还说，９０年代该地区的外国投资还出现了一个重大的质的变化，即拉美国家的资金来源多样化，从而减少了接受国承担的风险。
拉美经委会的报告指出，外资结构也出现了变化，８０年代主要是制成品，这主要是由于当地限制劳务和原料的原因。但是，９０年代取消了这些限制，开辟了新的经济项目，外国直接投资加强了对劳务和原料项目的投入，主要是矿产和石油。这些变化将有助于该地区国家生产者今后几年的赢利。
据拉美经委会报告提供的初步材料表明，１９９６年在拉美的外国直接投资超过３００亿美元，预计１９９７年能达到３５０亿至３７０亿美元，这是巴西、秘鲁、委内瑞拉、智利和阿根廷等国实施重大计划的结果。
墨西哥今年一季度国际收支概览
【墨西哥《金融家报》６月２４日报道】题：国际收支越来越依赖于外国投资
在墨西哥的国际收支中，今年第一季度的商品和劳务项目盈余２９．００１亿美元。然而，国家同时又支付了３３．０５９亿美元的债务利息，使得经常项目中出现了近４．０６亿美元的逆差。这是墨西哥银行最近公布的统计数字。
这个逆差相当于国内生产总值的０．１％，而在１９９６年的同一时期，经常项目的逆差仅占国内生产总值的０．０１％。
与１９９６年相同，在今年第一季度的资本项目中，偿还债务的数字大大高于新借贷款的数目。所不同的是，今年以来外资的进入明显增加，资本外逃已经停止，而且相当部分的逃逸资本又返回了墨西哥。这也使得国家的外汇储备增加了２５亿美元。
《金融家报》的一项调查证实，从１９９６年以来，资本项目中外国投入证券市场的资金再次占了绝对多数，并且成为弥补经常项目赤字的主要方式。此外，这种投资在国内生产总值中所占比重已由１９９５年第一季度的－２．２％，增加至今年同期的０．９％，增幅达３．２个百分点。
在资本项目中，由于国家新的借贷减少和吸引的直接投资不多，投资于证券市场的资本已占有绝对优势。在１９９５年的金融危机时期，资本的主要来源是靠国家对外借债。但这种形势自１９９６年已获得了根本改变。
去年，国家新借的贷款与偿还债务之间的差额为－１１９．９９３亿美元，由此墨西哥已成为了纯还债国。今年第一季度，墨西哥偿还的债务总额约为７０．２６亿美元，同时进入国内的外国投资为３６．７９亿美元，返回的逃逸资金为５２．１５亿美元。
在外国直接投资方面，墨西哥今年头三个月只得到了８．６亿美元，比去年同期的１７．０１亿美元下降了近５０％。
综合以上所述，墨西哥今年第一季度的经常项目和资本项目收支盈余２４．９２２亿美元。这也使得国家的外汇储备由１９９６年年底时的１７５亿美元，增加到目前的２００亿美元。
在墨西哥的国际收支中，今年第一季度的商品和劳务项目盈余２９．００１亿美元。然而，国家同时又支付了３３．０５９亿美元的债务利息，使得经常项目中出现了近４．０６亿美元的逆差。这是墨西哥银行最近公布的统计数字。
这个逆差相当于国内生产总值的０．１％，而在１９９６年的同一时期，经常项目的逆差仅占国内生产总值的０．０１％。
与１９９６年相同，在今年第一季度的资本项目中，偿还债务的数字大大高于新借贷款的数目。所不同的是，今年以来外资的进入明显增加，资本外逃已经停止，而且相当部分的逃逸资本又返回了墨西哥。这也使得国家的外汇储备增加了２５亿美元。
《金融家报》的一项调查证实，从１９９６年以来，资本项目中外国投入证券市场的资金再次占了绝对多数，并且成为弥补经常项目赤字的主要方式。此外，这种投资在国内生产总值中所占比重已由１９９５年第一季度的－２．２％，增加至今年同期的０．９％，增幅达３．２个百分点。
在资本项目中，由于国家新的借贷减少和吸引的直接投资不多，投资于证券市场的资本已占有绝对优势。在１９９５年的金融危机时期，资本的主要来源是靠国家对外借债。但这种形势自１９９６年已获得了根本改变。
去年，国家新借的贷款与偿还债务之间的差额为－１１９．９９３亿美元，由此墨西哥已成为了纯还债国。今年第一季度，墨西哥偿还的债务总额约为７０．２６亿美元，同时进入国内的外国投资为３６．７９亿美元，返回的逃逸资金为５２．１５亿美元。
在外国直接投资方面，墨西哥今年头三个月只得到了８．６亿美元，比去年同期的１７．０１亿美元下降了近５０％。
综合以上所述，墨西哥今年第一季度的经常项目和资本项目收支盈余２４．９２２亿美元。这也使得国家的外汇储备由１９９６年年底时的１７５亿美元，增加到目前的２００亿美元。
泰国日本达成协议共同保护泰铢
【《日本经济新闻》７月１９日报道】题：以日本为中心保护亚洲货币
日本金融当局开始稳定亚洲货币。三冢博藏相１８日同来日访问的泰国财政部长他农在如下问题上达成协议：在外汇市场两国协调一致，大量买进铢，以控制其进一步下跌。今后除了干预市场之外，还将采取一揽子援助泰国货币的措施纳入计划。一揽子援助措施以如下对策为主：通过国际货币基金组织提供金融援助，日本银行维持并扩大对泰国贷款的框架。除了泰国之外，在亚洲的其它国家，成为货币下跌火种的因素也不少。不妨认为，以日本为主的亚洲协调体制同“市场”的讨价还价仍将继续下去。
以这次泰国财政部长他农访日为契机，浮现出了保护泰国货币铢的３项措施：最迫切的问题是建立旨在防备货币进一步下跌的干预市场的框架。泰国在５月同新加坡、马来西亚等国家的中央银行实施了大量买进铢的协调干预措施。在日泰财政部长会谈中，双方达成了日本也参与保护泰国货币的协议。
作为第二个援助措施而浮现出来的是日本银行维持并扩大对泰国提供贷款的框架。日本银行向泰国提供了４００亿美元的贷款，它相当于泰国对外债务（９００亿美元）的近二分之一。
作为第三项援助措施来说，通过国际货币基金组织和日本输出入银行等提供金融援助是最重要的。现在国际货币基金组织对泰国的贷款余额为零。不过，打算充分利用国际货币基金组织的贷款，比如利用其短期临时贷款等。
对日本政府来说，保护泰国货币的措施将成为在稳定亚洲地区的货币问题上发挥核心作用的机会。在从１９９４年到１９９５年的墨西哥货币危机中，在美国政府的主导下制定了援助措施，从而避免了混乱。在这次稳定亚洲货币的过程中，日本将成为核心。不过，能在多大程度上减少从泰国铢扩展到菲律宾比索和马来西亚林吉特等亚洲国家货币的“亚洲混乱”，我们将拭目以待。
日本金融当局开始稳定亚洲货币。三冢博藏相１８日同来日访问的泰国财政部长他农在如下问题上达成协议：在外汇市场两国协调一致，大量买进铢，以控制其进一步下跌。今后除了干预市场之外，还将采取一揽子援助泰国货币的措施纳入计划。一揽子援助措施以如下对策为主：通过国际货币基金组织提供金融援助，日本银行维持并扩大对泰国贷款的框架。除了泰国之外，在亚洲的其它国家，成为货币下跌火种的因素也不少。不妨认为，以日本为主的亚洲协调体制同“市场”的讨价还价仍将继续下去。
以这次泰国财政部长他农访日为契机，浮现出了保护泰国货币铢的３项措施：最迫切的问题是建立旨在防备货币进一步下跌的干预市场的框架。泰国在５月同新加坡、马来西亚等国家的中央银行实施了大量买进铢的协调干预措施。在日泰财政部长会谈中，双方达成了日本也参与保护泰国货币的协议。
作为第二个援助措施而浮现出来的是日本银行维持并扩大对泰国提供贷款的框架。日本银行向泰国提供了４００亿美元的贷款，它相当于泰国对外债务（９００亿美元）的近二分之一。
作为第三项援助措施来说，通过国际货币基金组织和日本输出入银行等提供金融援助是最重要的。现在国际货币基金组织对泰国的贷款余额为零。不过，打算充分利用国际货币基金组织的贷款，比如利用其短期临时贷款等。
对日本政府来说，保护泰国货币的措施将成为在稳定亚洲地区的货币问题上发挥核心作用的机会。在从１９９４年到１９９５年的墨西哥货币危机中，在美国政府的主导下制定了援助措施，从而避免了混乱。在这次稳定亚洲货币的过程中，日本将成为核心。不过，能在多大程度上减少从泰国铢扩展到菲律宾比索和马来西亚林吉特等亚洲国家货币的“亚洲混乱”，我们将拭目以待。