本页目录（4 篇）
日刊文章：国际金融体系何以不稳定（下）
金融中介方式变化的原因和含义
上面我们看到的８０年代到９０年代从日本到美国的金融中介主体的变化，还有同７０年代的美国相比，证券日益引人注目，这些都带来了什么样的影响呢？
美国证券类的金融业务最近极其活跃。利用这些金融技术一方面可以降低资产运用方面的风险，也具有促进大规模投机的机能。因此，投资家负担风险的能力提高，也积极进行有风险的投资，有时还展开国际规模的，甚至会引起虚假繁荣的那种投机性资本移动。运用了高级技术的资金有相互采取类似行动的倾向。一看到有投机机会的市场和商品，资金便蜂拥而至，一旦需要撤出时其速度也很快。如果市场小，那么这些投机活动甚至可能成为左右国家命运的不稳因素。其典型的事例是从去年年底开始的墨西哥危机。
美国的投机家已经是在过分地承担某种风险，但是他们最终也没有充分承担的是外汇风险。为了使大量的资金从日本向美国移动，必须有人承担因日元和美元的汇率变动而发生的外汇风险。
简单地说，现在已经开始发生下述情况。日本的资金提供者用日元结算向外国，比如向美国的企业提供资金。美国企业要把日元资金变成美元资金就要卖掉日元，买进美元。如果仅仅是这些，从日本的经常收支中卖掉美元，汇率不会变化。但是，美国企业为避免因借入日元而带来的外汇风险，在期货市场买日元。这样就出现了过剩需求，结果是，在期货市场上便出现了买美元、卖日元的投机家，美元对日元的价格就要下跌。就是说，在从日本流向美国的资金流动方式不变化的情况下，金融中介的主体发生了从日本向美国的转变，谁都不承担外汇的风险，这便导致了日元的大幅度升值。
另外，承担风险能力下降的日本金融机构和团体投资家不仅不用外汇购进资产，而且在国内也不购进有风险的股票及土地。这进一步导致股价和地价下跌，从而使承担风险的能力进一步降低，即发生了恶性循环。这是日元升值和股票价格下跌的共同原因。
总之，正如人们经常说的那样，日本的金融体系以及市场已经形成了对风险反应非常迟钝的结构。
比如金融机构的筹措资金利息直到不久前并没有反映金融机构的潜在风险。由于对当局行政的信任一直使风险保持在低水平，这一点不能忽视。从宏观上来说，日本的金融体系已经迎来接受考验期。
在这个意义上，很难认为日本的金融机构在国际上的资金介入能力会急剧恢复。另一方面，以日美为中心的经常收支不均衡目前仍然存在，国际上要求资金介入的需求仍未减少，国际金融体系仍然要受到包括汇率的大幅度变化在内的不稳定性的影响。（下）
上面我们看到的８０年代到９０年代从日本到美国的金融中介主体的变化，还有同７０年代的美国相比，证券日益引人注目，这些都带来了什么样的影响呢？
美国证券类的金融业务最近极其活跃。利用这些金融技术一方面可以降低资产运用方面的风险，也具有促进大规模投机的机能。因此，投资家负担风险的能力提高，也积极进行有风险的投资，有时还展开国际规模的，甚至会引起虚假繁荣的那种投机性资本移动。运用了高级技术的资金有相互采取类似行动的倾向。一看到有投机机会的市场和商品，资金便蜂拥而至，一旦需要撤出时其速度也很快。如果市场小，那么这些投机活动甚至可能成为左右国家命运的不稳因素。其典型的事例是从去年年底开始的墨西哥危机。
美国的投机家已经是在过分地承担某种风险，但是他们最终也没有充分承担的是外汇风险。为了使大量的资金从日本向美国移动，必须有人承担因日元和美元的汇率变动而发生的外汇风险。
简单地说，现在已经开始发生下述情况。日本的资金提供者用日元结算向外国，比如向美国的企业提供资金。美国企业要把日元资金变成美元资金就要卖掉日元，买进美元。如果仅仅是这些，从日本的经常收支中卖掉美元，汇率不会变化。但是，美国企业为避免因借入日元而带来的外汇风险，在期货市场买日元。这样就出现了过剩需求，结果是，在期货市场上便出现了买美元、卖日元的投机家，美元对日元的价格就要下跌。就是说，在从日本流向美国的资金流动方式不变化的情况下，金融中介的主体发生了从日本向美国的转变，谁都不承担外汇的风险，这便导致了日元的大幅度升值。
另外，承担风险能力下降的日本金融机构和团体投资家不仅不用外汇购进资产，而且在国内也不购进有风险的股票及土地。这进一步导致股价和地价下跌，从而使承担风险的能力进一步降低，即发生了恶性循环。这是日元升值和股票价格下跌的共同原因。
总之，正如人们经常说的那样，日本的金融体系以及市场已经形成了对风险反应非常迟钝的结构。
比如金融机构的筹措资金利息直到不久前并没有反映金融机构的潜在风险。由于对当局行政的信任一直使风险保持在低水平，这一点不能忽视。从宏观上来说，日本的金融体系已经迎来接受考验期。
在这个意义上，很难认为日本的金融机构在国际上的资金介入能力会急剧恢复。另一方面，以日美为中心的经常收支不均衡目前仍然存在，国际上要求资金介入的需求仍未减少，国际金融体系仍然要受到包括汇率的大幅度变化在内的不稳定性的影响。（下）
美政府制订企业道德规范准则
【美国《纽约时报》５月２７日文章】题：美国公布企业道德规范的基本细节
克林顿政府今天公布了旨在鼓励美国和外国公司遵守自愿企业道德规范的计划，这些规范是美国政府今年早些时候为在国外做生意的美国公司制订的。
美国商务部说，它每年将对被评为最遵守这些准则的美国公司予以奖励。首次颁奖将在明年初举行，评比获奖公司的工作将从今年９月开始。美国商务部没有透露将给予获奖公司什么形式的奖励。
正如自愿企业道德规范的名称一样，《模范企业准则》敦促雇主提供安全和卫生的工作场所，防止种族、宗教或性别歧视，禁止使用童工或强迫劳动，提倡言论自由。
但是，它在要求公司尊重工人的结社权利方面含糊其辞，对于要求公司鼓励这类行动也避而不谈。
除了克林顿政府的声明外，旧金山一个名为“经营对社会负责”的组织还计划创办一个由私人赞助的交流企业行为规范的信息中心。该交流中心将为准备制订本公司行为规范的公司提供信息和建议。
克林顿政府今天公布了旨在鼓励美国和外国公司遵守自愿企业道德规范的计划，这些规范是美国政府今年早些时候为在国外做生意的美国公司制订的。
美国商务部说，它每年将对被评为最遵守这些准则的美国公司予以奖励。首次颁奖将在明年初举行，评比获奖公司的工作将从今年９月开始。美国商务部没有透露将给予获奖公司什么形式的奖励。
正如自愿企业道德规范的名称一样，《模范企业准则》敦促雇主提供安全和卫生的工作场所，防止种族、宗教或性别歧视，禁止使用童工或强迫劳动，提倡言论自由。
但是，它在要求公司尊重工人的结社权利方面含糊其辞，对于要求公司鼓励这类行动也避而不谈。
除了克林顿政府的声明外，旧金山一个名为“经营对社会负责”的组织还计划创办一个由私人赞助的交流企业行为规范的信息中心。该交流中心将为准备制订本公司行为规范的公司提供信息和建议。
美日汽车贸易协议要点
【法新社日内瓦６月２８日电】美国代表团公布的美日汽车贸易协议的要点如下：（１）原设备／零部件采购计划
——日本五大汽车制造厂家将公布其商业计划，这将导致它们增加在美国生产的汽车数量和在美国采购的零部件数量。
——在美国生产的日本汽车将从目前的２１０万辆增加到２６５万辆。
——美国预测，在美国采购的零部件的价值到１９９８年将增加到６７．５亿美元。
——日本五大汽车制造厂家将提高它们在美国生产的汽车的当地零部件含量，到１９９８年将从５６％的基础上有所提高。据预测它们将购买价值６０亿美元的外国零部件，以便用在日本生产的汽车上。（２）日本的特许经销商
——日本特许经销商出售外国汽车的自由将予以确认，而日本汽车制造厂家对它们施压，压它们不卖外国汽车的做法可能受到反垄断法的制裁。
——将进行一次调查研究，以确定有多少特许经销商希望经销外国汽车。
——美国制造厂家的目标是：到１９９６年以前，在日本获得２００个经销点，到２０００年使经销点增加到１０００个，以支持美国汽车工业到２０００年出口３０万辆汽车的目标的实现。
（３）取消对日本替换零部件市场的规章管制
——目前，任何看上去是“急修”的修理必须在认可的汽车修理场进行。
——日本政府将对于关键部件各单位进行历时一年的审查，其目的是要取消对于那些对健康和安全关注来说关系不大的所有零部件的规章管制。
——这种放松限制的做法首先从控制臂撑杆、减震装置、动力转向装置和牵引挂钩这些零部件入手。
——到明年底，运输省将对经核准的汽车修理场制订新的规章，这些修理场将不再受运输省的管制。
——在经核准的汽车修理场里，需经运输省认可的机械师人数将减少。（４）竞争政策及其实施
日本已同意加强其主要执法机构日本公正交易委员会，并考虑美国提出的有关更有效地实施日本的反垄断法方面的建议（文件中没有具体说明这些建议）。（５）监督与实施
美国已经得到了在协议有效期内监督进展情况的“客观标准”的定义（没有具体说明），这种监督将得到由美国汽车工业与美国政府密切合作共同制订一套新的有效的监督系统的支持。
美国的文件回顾说，美国同日本之间去年的６６０亿美元贸易逆差中，汽车制造业部门占了３７亿美元。文件说，在日内瓦达成的这项妥协，是两国之间在２８个月里达成的第１６个商业协议。
——日本五大汽车制造厂家将公布其商业计划，这将导致它们增加在美国生产的汽车数量和在美国采购的零部件数量。
——在美国生产的日本汽车将从目前的２１０万辆增加到２６５万辆。
——美国预测，在美国采购的零部件的价值到１９９８年将增加到６７．５亿美元。
——日本五大汽车制造厂家将提高它们在美国生产的汽车的当地零部件含量，到１９９８年将从５６％的基础上有所提高。据预测它们将购买价值６０亿美元的外国零部件，以便用在日本生产的汽车上。（２）日本的特许经销商
——日本特许经销商出售外国汽车的自由将予以确认，而日本汽车制造厂家对它们施压，压它们不卖外国汽车的做法可能受到反垄断法的制裁。
——将进行一次调查研究，以确定有多少特许经销商希望经销外国汽车。
——美国制造厂家的目标是：到１９９６年以前，在日本获得２００个经销点，到２０００年使经销点增加到１０００个，以支持美国汽车工业到２０００年出口３０万辆汽车的目标的实现。
（３）取消对日本替换零部件市场的规章管制
——目前，任何看上去是“急修”的修理必须在认可的汽车修理场进行。
——日本政府将对于关键部件各单位进行历时一年的审查，其目的是要取消对于那些对健康和安全关注来说关系不大的所有零部件的规章管制。
——这种放松限制的做法首先从控制臂撑杆、减震装置、动力转向装置和牵引挂钩这些零部件入手。
——到明年底，运输省将对经核准的汽车修理场制订新的规章，这些修理场将不再受运输省的管制。
——在经核准的汽车修理场里，需经运输省认可的机械师人数将减少。（４）竞争政策及其实施
日本已同意加强其主要执法机构日本公正交易委员会，并考虑美国提出的有关更有效地实施日本的反垄断法方面的建议（文件中没有具体说明这些建议）。（５）监督与实施
美国已经得到了在协议有效期内监督进展情况的“客观标准”的定义（没有具体说明），这种监督将得到由美国汽车工业与美国政府密切合作共同制订一套新的有效的监督系统的支持。
美国的文件回顾说，美国同日本之间去年的６６０亿美元贸易逆差中，汽车制造业部门占了３７亿美元。文件说，在日内瓦达成的这项妥协，是两国之间在２８个月里达成的第１６个商业协议。
“仅透露了政府关心经济的信息”
【美联社东京６月２７日电】日本今天公布了振兴其经济和股市的措施，但经济学家说，这些措施看来主要是为了在下个月选举中争取选票。
在今年以来制订的第二套宏观经济措施中，政府采取了半心半意的尝试行动，想增强股票交易的流动性，同时假装要努力消除人们担心银行的坏帐会成为即将崩塌的大山的不安心情。
分析家用目前人们已很熟悉的调子指责东京在经济有重新陷入衰退之危险的情况下还是更多地注意形式而不是注意采取实质性行动。
日本工商界领导人对内阁今天公布的一揽子刺激计划的反应不冷不热，金融市场也在期待着政府采取更为有力的行动来保持脆弱的经济复苏。东京证券交易所的主要指数下跌了２．６％，部分原因是因为人们对上述刺激措施不包括降低证券交易税和土地税的内容而感到失望。而这两项减税是工商界长期以来所谋求的措施。大藏相武村正义设法消除这种不安，说不排除降低这两种税率的可能性。
这第二套措施中有一项重要内容附和了以前的刺激措施，那就是加快公共工程开支速度。在今年４月１日开始的财政年度公共工程预算中，政府将设法使头６个月的公共工程开支占该财政年度公共工程开支总额的７５％。
政府还说，它将使临时所得税的调低时间持续到１９９６财政年度末。政府还保证在今年７月以前在股市开设场外交易部门，以便冒险资本公司筹资。其他行动包括放松对证券保证金交易的限制，还包括暂停实行一种被认为会使公司不愿意购回其自己的股票的证券税。
经济学家一直在注意观察政府是否下决心使用公共资金来帮助金融机构从坏帐大山中恢复过来。坏帐负担已使银行无法扩大贷款以刺激工商活动。
萨洛蒙兄弟公司经济学家罗伯特·费尔德曼说：“总之，制订出第二套措施就是一个好迹象……至少它提供了政府在关注经济的信息，但是依我看这套措施不会带来多大成果。”
【时事社东京６月２７日电】日本政府２７日下午召开临时阁僚会议，作为追经济对策，决定了“旨在使日元升值紧急对策和经济对策具体化的一些措施”。追加经济对策有以下主要内容：一、扩大内需措施；二、推进经济结构改革；三、减轻日元升值对国民生活的影响；四、有关金融与证券市场的措施。为了支撑经济回升，追加经济对策提前把实施本年度上半期公共事业投资的目标定为“７５％以上”，事实上保证制定第二次补充预算和追加本年度下半期公共事业投资。
作为搞活证券市场的措施，追加经济对策阐明了重新研究“推定股息征税”的方针。但是，关于“金融政策的灵活运作”，日本政府尊重日本银行的独立性，这次没有列为追加经济对策的主要内容。由于内需不旺、日元急剧升值、股价下跌和日美汽车贸易冲突，人们感到经济前景越来越不明朗，并且愈发担心政府采取通货紧缩政策。因此，日本政府决定了追加经济对策。
在今年以来制订的第二套宏观经济措施中，政府采取了半心半意的尝试行动，想增强股票交易的流动性，同时假装要努力消除人们担心银行的坏帐会成为即将崩塌的大山的不安心情。
分析家用目前人们已很熟悉的调子指责东京在经济有重新陷入衰退之危险的情况下还是更多地注意形式而不是注意采取实质性行动。
日本工商界领导人对内阁今天公布的一揽子刺激计划的反应不冷不热，金融市场也在期待着政府采取更为有力的行动来保持脆弱的经济复苏。东京证券交易所的主要指数下跌了２．６％，部分原因是因为人们对上述刺激措施不包括降低证券交易税和土地税的内容而感到失望。而这两项减税是工商界长期以来所谋求的措施。大藏相武村正义设法消除这种不安，说不排除降低这两种税率的可能性。
这第二套措施中有一项重要内容附和了以前的刺激措施，那就是加快公共工程开支速度。在今年４月１日开始的财政年度公共工程预算中，政府将设法使头６个月的公共工程开支占该财政年度公共工程开支总额的７５％。
政府还说，它将使临时所得税的调低时间持续到１９９６财政年度末。政府还保证在今年７月以前在股市开设场外交易部门，以便冒险资本公司筹资。其他行动包括放松对证券保证金交易的限制，还包括暂停实行一种被认为会使公司不愿意购回其自己的股票的证券税。
经济学家一直在注意观察政府是否下决心使用公共资金来帮助金融机构从坏帐大山中恢复过来。坏帐负担已使银行无法扩大贷款以刺激工商活动。
萨洛蒙兄弟公司经济学家罗伯特·费尔德曼说：“总之，制订出第二套措施就是一个好迹象……至少它提供了政府在关注经济的信息，但是依我看这套措施不会带来多大成果。”
【时事社东京６月２７日电】日本政府２７日下午召开临时阁僚会议，作为追经济对策，决定了“旨在使日元升值紧急对策和经济对策具体化的一些措施”。追加经济对策有以下主要内容：一、扩大内需措施；二、推进经济结构改革；三、减轻日元升值对国民生活的影响；四、有关金融与证券市场的措施。为了支撑经济回升，追加经济对策提前把实施本年度上半期公共事业投资的目标定为“７５％以上”，事实上保证制定第二次补充预算和追加本年度下半期公共事业投资。
作为搞活证券市场的措施，追加经济对策阐明了重新研究“推定股息征税”的方针。但是，关于“金融政策的灵活运作”，日本政府尊重日本银行的独立性，这次没有列为追加经济对策的主要内容。由于内需不旺、日元急剧升值、股价下跌和日美汽车贸易冲突，人们感到经济前景越来越不明朗，并且愈发担心政府采取通货紧缩政策。因此，日本政府决定了追加经济对策。